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股指：A股走勢分化 期指普遍上揚

消息面上，務部召開新聞發布會介紹，預計明年消費市場總體將繼續呈現平穩增長態勢。下一步將會同相關部門加力擴圍實施消費品以舊換新政策，加快出臺推進首發經濟的政策文件。海外方面，日本央行將政策利率維持在0.25%不變，連續第三次暫停加息。日本央行行長植田和男表示，經濟、通脹仍有較高的不確定性，希望在進一步加息前看到更多確定性。英國央行維持基準利率在4.75%不變，并暗示將在2025年繼續逐步放松貨幣政策。美國商務部公布數據顯示，美國第三季度實際GDP年化季率終值超預期上調至增長3.1%，前值為增長2.8%，市場預期增長2.8%。美國第三季度實際個人消費支出季率終值也上調為增長3.7%，前值為增長3.5%，核心PCE物價指數年化季率終值為增長2.2%，前值為增長2.1%，市場預期增長2.1%。美國勞工部公布數據顯示，美國截至12月14日當周初請失業金人數為22萬人，預期為23萬人，前值為24.2萬人。美國截至12月7日當周續請失業金人數為187.4萬，預期為189萬，前值為188.6萬。上周初請失業金人數下降，勞動力市場仍在有序放緩。

國債：國債期貨長短端有所分化

公開市場方面，人民銀行12月16日公告稱，為對沖中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰等因素的影響，保持銀行體系流動性充裕，16日以固定利率、數量招標方式開展了7531億元逆回購操作，中標利率為1.5%。今日有14500億元1年期中期借貸便利（MLF）和471億元7天期逆回購到期，凈回籠7440億元。資金面方面，資金面偏緊，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)短端大多上行，隔夜shibor報1.4210%，上行1.70個基點；7天shibor報1.7620%，上行0.40個基點。銀行間回購定盤利率大多上行，FR001漲1.0個基點報1.66%；FR007漲2.0個基點報1.95%；FR014漲7.0個基點報1.95%。消息面，財政部決定于12月17日開展2024年12月份國債做市支持操作。操作方向為隨賣。操作券種分別為2024年記賬式附息（十六期）國債、2024年記賬式附息（十九期）國債。操作額分別為12.6億元、5.3億元，期限分別為3年、2年。競爭性招標時間12月17日11:05-11:35。

貴金屬：貴金屬繼續調整，滬銀走勢較弱

美國商務部公布數據顯示，美國第三季度實際GDP年化季率終值超預期上調至增長3.1%，前值為增長2.8%，市場預期增長2.8%。美國第三季度實際個人消費支出季率終值也上調為增長3.7%，前值為增長3.5%，核心PCE物價指數年化季率終值為增長2.2%，前值為增長2.1%，市場預期增長2.1%。美國勞工部公布數據顯示，美國截至12月14日當周初請失業金人數為22萬人，預期為23萬人，前值為24.2萬人。美國截至12月7日當周續請失業金人數為187.4萬，預期為189萬，前值為188.6萬。上周初請失業金人數下降，勞動力市場仍在有序放緩。

螺紋：需求淡季，關注宏觀變動

基本面：據中鋼協數據，12月上旬，21個城市5大品種鋼材社會庫存685萬噸，環比增加2萬噸，上升0.3%，庫存低位波動；同比減少52萬噸，下降7.1%。其中，螺紋鋼庫存277萬噸，環比減少1萬噸，下降0.4%，庫存由升轉降。據我的鋼鐵網數據，上周247家鋼廠高爐開工率80.55%，環比減少0.92%，同比增加2.24%；鋼廠盈利率48.05%，環比減少1.73%，同比增加12.55%；日均鐵水產量232.47萬噸，環比減少0.14萬噸，同比增加5.61萬噸。

鐵礦：港口庫存高企，鐵礦震蕩運行

澳大利亞皮爾巴拉港口管理局（PPA）數據顯示，黑德蘭港口11月鐵礦石出口增加至4875.5萬噸，10月份為4557.81萬噸。黑德蘭港口11月向中國出口3996.18萬噸鐵礦石，10月份為3928.86萬噸。中國45個港口進口鐵礦石庫存總量15067.37萬噸，環比增30.78萬噸，45港日均疏港量337.13萬噸，環比增13.76萬噸。全國47個港口進口鐵礦庫存為15737.37，環比增75.78；日均疏港量351.77增14.90。12月9日—13日當周，247家鋼廠高爐開工率80.55%，環比上周減少0.92個百分點，同比去年增加2.24個百分點；高爐煉鐵產能利用率87.28%，環比上周減少0.05個百分點，同比去年增加2.45個百分點；鋼廠盈利率48.05%，環比上周減少1.73個百分點，同比去年增加12.55個百分點；日均鐵水產量232.47萬噸，環比上周減少0.14萬噸，同比去年增加5.61萬噸。結合檢修數據，近期高爐檢修量逐步增加，后續日均鐵水產量下行，淡季特征進一步顯現。下游成材庫存仍處于相對偏低位置，螺紋鋼庫存繼續低位去化，更多隨需求下移。庫存方面，港口疏港量環比回升，壓港量下降，庫存微增。鋼廠進口礦庫存繼續上行，已接近去年同期水平。

雙焦：終端需求較差，雙焦震蕩下行

焦炭第四輪提降落地，焦企利潤下滑，焦企焦炭產量有所下降。截至12月13日全樣本焦化廠焦炭日均產量66.66萬噸(-0.15)230家獨立焦化廠產能利用率73.52%(-0.21);247家鋼廠焦化廠日均產量46.83萬噸(-0.11),產能利用率86.47%(-0.2)。截至12月13日，日均鐵水產量232.47萬噸(-0.14);五大材周度總產量860.7萬噸(-0.54);鋼廠盈利率48.05%(-1.73);247家鋼鐵企業高爐產能利用率87.28%(-0.05);高爐開工率80.55%(-0.92)。截至12月13日，全樣本獨立焦化廠庫存84.44萬噸(-1.06);247家鋼廠庫存623.55萬噸(+19.45);四大港口焦炭總庫存166.18萬噸(2.01)，焦炭總庫存874.17萬噸(+16.38)。截至12月13日，523家樣本礦山原煤日均產量205.5萬噸(-1.56)，開工率91.19%(-0.69洗煤廠日均產量59.02噸(+0.83)，開工率69.44%(+0.44)。截至12月13日，230家獨立焦化廠庫存總量872.96萬噸(+29.79),可用天數為12.37天(+0.51),對應焦煤日耗為70.57萬噸(-0.52);247家鋼廠庫存為756.02萬噸(+14.15),可用天數為12.14(+0.26),折算日耗為62.28萬噸(-0.17);合計日耗為132.85萬噸(-0.69)。截至12月13日,洗煤廠原煤庫存269.81萬噸(+7.05);精煤庫存211.35萬噸(+6.29)。港口庫存合計448.91萬噸(-5);247家鋼廠庫存756.02萬噸(+14.15);全樣本獨立焦化廠焦煤庫存1039.68萬噸+37.74);532家樣本礦山精煤庫存337.45萬噸(+0.94);焦煤總庫存2582.06萬噸(+47.83)。230家獨立焦化廠7aik煉焦煤可用天數12.37天(+0.51);247家鋼鐵企業煉焦煤庫存可用天數12.14天(+0.26)。關注后續政策能否帶動終端需求。目前焦企利潤為正，焦炭產量維持當前水平，變化不大。冬季需關注環保限產，這將對焦炭供應有一定影響。根據季節性圖顯示，焦企和鋼廠的庫存高于去年水平，冬儲補庫空間有限。關注鋼廠生產節奏及下游補庫情況。國內煤礦供應充足。蒙煤通關量高位，海運煤進口量較大。蒙煤通關口岸庫存高位，國內焦煤礦山庫存仍處于較高水平。

銅：銅價震蕩運行,周中去庫幅度放緩

截至12月19日周四，SMM全國主流地區銅庫存較周一下降0.44萬噸至9.87萬噸，較上周四下降2.36萬噸，雖然連續九周周度去庫，周中去庫速度在放緩。 具體來看，上海地區庫存較周一下降0.25萬噸至7.02萬噸,江蘇地區庫存下降0.01萬噸至1.52萬噸，雖然仍有進口銅到貨但國產銅到貨量較少，且下游消費尚可，令華東地區庫存下降。廣東地區庫存下降0.16萬噸至0.72萬噸，LME銅庫存12月20日的庫存數據為272325噸，與12月13日的272825噸相比，LME銅庫存本周減少了500噸。COMEX銅庫存截至12月19日的庫存數據為93193短噸，與12月12日的93542短噸相比，下降了349短噸。本周國內主要精銅桿企業周度（12.13-12.19）開工率環比下降，低于預期，雖在在手訂單支撐下，同比仍上升，但同比漲幅已放緩。本周銅價下跌，但臨近年末下游維持剛需采購，雖年底沖量訂單仍有存續，但雖時間臨近月底，已陸續有企業放緩節奏，帶動開工率環比下滑。本周（12.12-12.19）SMM銅線纜企業開工率環比下降，低于預期。根據SMM的了解，目前下游需求出現季節性疲軟。除國網訂單保持相對穩定外，其他行業訂單普遍走弱，北方部分市場甚至已開始放假。此外，由于許多線纜訂單存在賬期問題，為確保春節前能順利回款，企業正根據付款方式嚴格篩選訂單，主動放棄一些付款方式不佳的訂單，這種情況也對新訂單的增長產生一定影響。

鋁：宏觀情緒降溫，現貨緊張逐步緩解

本周國內電解鋁運行產能小降，四川地區上周陸續傳來企業因技改或虧損減產的消息，SMM獲悉目前計劃減產產能已停槽；此外，廣西個別電解鋁廠因技改也減產10萬噸/年。電解鋁行業成本端周內有輕微松動，截止本周四，國內電解鋁即時完全平均成本約21,486元/噸，較上周四下跌24元/噸。因近期新疆地區發貨受煤炭保供影響，在途量有所下降，且國內整體處于長單談判期各地到貨有限，因此周中國內鋁錠加速去庫，據SMM統計，截至2024年12月19日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存52.8萬噸，國內可流通電解鋁庫存40.2萬噸，較上周四去庫2.9萬噸。本周下游整體需求在淡季下繼續下移，疊加河南環保檢查再起，多家鋁板帶企業繼續下調開工率。

鎳：鎳價低位震蕩運行。

據彭博社報道，某知情人士透露，印尼計劃將25年允許的鎳礦配額削減至1.5億濕噸（今年獲批2.72億濕噸），不過這會對該國稅收和鎳產業投資帶來明顯沖擊，目前仍在內部討論階段。原料方面，近期高鎳鐵采購價（到廠含稅）維持在950-955元/鎳水平。供需方面，不銹鋼減產意愿較低，產量維持高位，下游對低價貨源按需補庫，市場成交氛圍整體上改善有限。庫存方面，上周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存92.26萬噸，周環比下降2.87%；過期倉單方面，12月到期12757噸，未來一個月到期14479噸，未來兩個月到期15766噸。

豆粕

12月20日，生意社豆粕基準價為2858.00元/噸，與本月初(3024.00元/噸)相比，下降了-5.49%。

海關總署12月10日數據顯示：11月份中國進口了279萬噸美國大豆，比去年同期的229萬噸增長21.8%。11月份中國從巴西進口394萬噸大豆，比去年同期減少了四分之一。

11月份中國從阿根廷進口大豆數量大幅提高，從去年同期的54,214噸增至242,227噸。

11月份中國大豆進口量為715萬噸，同比降低近10%。

今年頭11月份中國大豆進口總量為9709萬噸，同比提高9%；其中從巴西進口7170萬噸，同比提高10%；從美國進口1788萬噸，同比降低9%。進口大豆到國內港口C&F報價。

單位：美元/噸

國家糧油信息中心12月16日消息：監測顯示，上周國內油廠大豆壓榨量有所回升，監測顯示，截至 12 月 13 日一周，國內大豆壓榨量 187 萬噸，周環比回升 21 萬噸，月環比下降 8 萬噸，同比持平，較過去三年同期均值回升 1 萬噸。預計本周國內油廠開機率保持穩定，周度大豆壓榨量約 185 萬噸。

12 月 6 日，全國主要油廠進口大豆商業庫存 602 萬噸，周環比上升 55 萬噸，月環比下降 14 萬噸，同比上升 56 萬噸，較過去三年均值高 128 萬噸。主要油廠豆粕庫存 69 萬噸，周環比下降 15 萬噸，月環比下降 12 萬噸，同比下降 14 萬噸，較過去三年同期均值高 14 萬噸，這是 4 月份以來豆粕庫存首次低于去年同期。

美國農業部11月供需報告：美國大豆

11月美國2024/2025年度大豆種植面積預期8710萬英畝，10月預期為8710萬英畝，環比持平；

11月美國2024/2025年度大豆收獲面積預期8630萬英畝，10月預期為8630萬英畝，環比持平；

11月美國2024/2025年度大豆單產預期51.7蒲式耳/英畝，10月預期為53.1蒲式耳/英畝，環比減少1.4蒲式耳/英畝；

11月美國2024/2025年度大豆產量預期44.61億蒲式耳，10月預期為45.82億蒲式耳，環比減少1.21億蒲式耳；

11月美國2024/2025年度大豆總供應量預期48.18億蒲式耳，10月預期為49.39億蒲式耳，環比減少1.21億蒲式耳；

11月美國2024/2025年度大豆壓榨量預期24.1億蒲式耳，10月預期為24.25億蒲式耳，環比減少0.15億蒲式耳；

11月美國2024/2025年度大豆出口量預期18.25億蒲式耳，10月預期為18.5億蒲式耳，環比減少0.25億蒲式耳；

11月美國2024/2025年度大豆總消耗量預期43.48億蒲式耳，10月預期為43.89億蒲式耳，環比減少0.41億蒲式耳；

11月美國2024/2025年度大豆期末庫存預期4.7億蒲式耳，10月預期為5.5億蒲式耳，環比減少0.8億。

美大豆周度出口報告：截至12月12日當周，美國2024/2025年度大豆出口凈銷售為142.4萬噸，前一周為117.4萬噸；美國2024/2025年度大豆出口裝船168.6萬噸，前一周為185.9萬噸；美國2024/2025年度對中國大豆凈銷售64.8萬噸，前一周為70.5萬噸；美國2024/2025年度對中國大豆累計銷售1783.6萬噸，前一周為1718.8萬噸；美國2024/2025年度對中國大豆出口裝船104.2萬噸，前一周為84.4萬噸；美國2024/2025年度對中國大豆累計裝船1462.6萬噸，前一周為1358.4萬噸。

據美國農業部（USDA）公布的出口檢驗報告，截至12月12日當周，美國大豆出口檢驗量為167.64萬噸，上周修正后為173.68萬噸。2024/25年度（始于9月1日）美國大豆出口檢驗累計總量為2523.06萬噸，上年同期2118.19萬噸，同比增加19.11%。

巴西外貿秘書處的數據顯示，11月份迄今巴西大豆出口進一步下滑，表明在經歷數月強勁增長后，巴西大豆出口供應日益緊張。11月1至30日，巴西大豆出口量為255.3萬噸，去年11月份為519.6萬噸。11月日均大豆出口量為134,370噸，比去年同期減少50.9%。

玉米

12月20日，生意社玉米基準價為2042.86元/噸，與本月初(2112.86元/噸)相比，下降了-3.31%。

海關數據顯示，2024024年9月份中國玉米(2388,9.00,0.38%)進口量為31萬噸，同比下降81%。2024年1至9月玉米進口總量為1283萬噸，同比下降22.5%。

據Mysteel農產品調研顯示，截至2024年12月06日，廣東港內貿玉米庫存共計92.9萬噸，較上周增加3.00萬噸；外貿庫存2.7萬噸，較上周減少1.20萬噸；截至2024年12月06日，北方四港玉米庫存共計456.5萬噸，周環比增加10.3萬噸；當周北方四港下海量共計96.5萬噸，周環比增加6.00萬噸。

美國農業部11月供需報告：美國玉米

美國農業部在11月份供需報告里調低了2024/25年度美國玉米單產和產量預期。2024/25年度玉米產量調低到151.43億蒲，較上月預測的152.03億蒲調低0.6億蒲，為歷史第三產量高點。美國玉米單產調低到183.1蒲/英畝，上月預測值為183.8蒲/英畝，比2023/24年度仍高出3.7%。收獲面積維持不變，為8270萬英畝，同比降低380萬英畝或4.4%。期末庫存估計為19.38億蒲，低于上月預測的19.99億蒲，但是同比提高10.1%。

美玉米周度銷售報告：截至2024年12月12日當周，美國2024/25年度玉米凈銷售量為1,174,600噸，比上周高出24%，但是比四周均值低了10%。

美國農業部（USDA）公布的出口檢驗報告，截至12月12日當周，美國玉米出口檢驗量為112.98萬噸，上周修正后為105.80萬噸，2024/25年度美國玉米出口檢驗累計總量為1330.08萬噸，上一年度同期1015.34萬噸。

巴西谷物出口商協會（ANEC）表示，2024年12月份巴西玉米出口量估計為410萬噸，一周前預估值為396.6萬噸。這一預估值低于11月的出口量489.5萬噸，也低于去年12月的645.8萬噸。

原油：美聯儲降息25個基點，美油庫存下行

美國原油庫存連續第三周下滑，而燃料庫存增加，因煉廠活動保持季節性強勁。當周美國原油庫存下滑140萬桶，至4.22億桶，此前預估為下滑90.1萬桶。北京時間周四（19日）凌晨，美聯儲決定下調利率區間25個基點至4.25%-4.50%。中國重磅會議指出堅持穩中求進、以進促穩，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；OPEC+宣布延長自愿減產措施總計減產586萬桶/日，約占全球需求的5.7%。其中366萬桶日的減產措施延長一年至2025年底。供給方面，截至2024年12月13日當周，美國原油產量為1360萬桶/天，較上周減少3萬桶/天。截至2024年12月20日當周，美國活躍鉆機數量為483臺，較上周增加1臺。截至2024年12月20日當周，美國壓裂車隊數量為210部，較上周減少7部。需求方面，截至2024年12月13日當周，美國煉廠原油加工量為1661.1萬桶/天，較上周減少4.8萬桶/天，美國煉廠開工率為91.80%，較上周下降0.6pct；庫存方面，截至2024年12月13日當周，美國原油總庫存為8.14億桶，較上周減少41.5萬桶（-0.05%）；戰略原油庫存為3.93億桶，較上周增加51.9萬桶（+0.13%）；商業原油庫存為4.21億桶，較上周減少93.4萬桶（-0.22%）；庫欣地區原油庫存為2300.2萬桶，較上周增加10.8萬桶（+0.47%）。宏觀方面，原油市場整體需求偏弱，重點關注中東地緣風險是否趨緩，關注美國大選后經濟政策變化及OPEC后續產量計劃。

PTA：年末現貨市場商談清淡，市場繼續呈累庫狀態

2024年1-11月國內PTA產量6521萬噸，同比增加12.7%。現貨方面，整體產量持續增加，華東地區PTA現貨市場上周均價為4731.60元/噸，周均價環比-22元/噸，繼續小幅回落。據隆眾資訊，截至12月5日，國內PTA周產量149.62萬噸，較上周+5.14萬噸；國內PTA周產能利用率86.93%，較上周+2.75%；聚酯行業周度平均開工率88.03%，較上周+0.49%。截至12月5日，PTA加工費平均在324.79元/噸，較上周+1.71元/噸；據隆眾資訊生產成本計算模型，PTA成本平均價在4412.41元/噸，環比-37.31元/噸，環比-0.84%。庫存方面，至12月5日，PTA社會庫存量在478.08萬噸，較前一周+9.71萬噸，庫存小幅增加，短期供需變化不大，現貨市場流通性充裕。當前國內PTA市場主要圍繞企業生產成本進行定價，成本定價邏輯不變，關注原油波動及下游裝置變動。

純堿：企業產量平穩，下游需求仍待改善

現貨市場，12月16日，華中地區重質純堿的現貨價格為1480-1600元/噸，較上一交易日減少20元；輕質純堿的現貨價格為1400-1520元/噸，較上一交易日保持不變。現貨方面，至12月15日，華東地區輕質純堿主流市場價格1450元/噸，重質純堿主流市場價格在1550元/噸。供給方面，據隆眾資訊統計，截至截至12月12日當周，國內純堿產量73.18萬噸，環比增加0.6萬噸，漲幅0.83%。輕質堿產量30.71萬噸，環比增加0.29萬噸。重質堿產量42.47萬噸，環比增加0.31萬噸。純堿綜合產能利用率87.78%，上周87.06%，環比增加0.72個百分點。庫存方面，截至2024年12月16日，本周國內純堿廠家總庫存160.54萬噸，較上周四降2.91萬噸，跌幅1.78%。其中，輕質純堿62.95萬噸，環比增加0.87萬噸，重質純堿97.59萬噸，環比降3.78萬噸。整體上看，短期開工和產量小幅上升，但庫存仍在高位，關注市場情緒及宏觀政策變化。

玻璃：短期產銷改善，廠家庫存仍在高位

多數企業出貨較慢，不同地區下游補貨積極性差異較大，整體庫存小幅增加。12月12日，國內浮法玻璃市場均價1200元/噸。政策面，工信部修訂印發《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（2024年本）》，進一步優化水泥玻璃產業布局和結構調整，促進市場供需動態平衡。供給方面，截止12月15日玻璃周產量111.3萬噸，環比增加0.3萬噸。生產方面，行業利潤環比上行，其中天然氣制玻璃利潤為-105.9元/噸。據隆眾資訊統計，截至12月12日，全國浮法玻璃產量為15.91萬噸，比5日+0.32%。浮法玻璃行業開工率為78.23%，比5日增長0.34個百分點；浮法玻璃行業產能利用率為79.53%，比5日增長0.25個百分點；庫存方面，截至12月12日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存4762.5萬重箱，環比-60.4萬重箱，環比-1.25%，同比+50.37%。折庫存天數22.1天，較上期-0.4天。

苯乙烯：企業有利潤率改善，開工率持續上升

據隆眾資訊，截止12月12日，江蘇苯乙烯市場現貨價格8970元/噸，上漲60元/噸。原料方面，華東純苯現貨環比上漲5元/噸至7530元/噸。截至12月11日，苯乙烯開工率72.66%，環比+2.73%；中國苯乙烯工廠整體產量在31.29萬噸，環比增加2.39萬噸。庫存方面，截至12月9日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量2.69萬噸，較上周期增0.99萬噸，幅度增58.24%；華南苯乙烯主流庫區目前總庫存量0.7萬噸，較上期維持穩定。需求端，至12月12日，苯乙烯下游ABS行業開工率在71.7%，較上周提2.8%；EPS產能利用率48.40%，環比下降0.29%；PS行業開工率62.5%，較上周增加1.75%%；三大下游消費量在24.08萬噸，較上周期增0.51萬噸，幅度+2.16%。總體上看，行業短期供需變化不大，關注原油價格波動及下游庫存去化情況。

甲醇：產業鏈利潤多數下跌，港口庫存有所下降

12月西南氣頭甲醇進入冬檢期。現貨方面，據隆眾資訊，截至12月12日，太倉周均價格收于2542元/噸，環比+1.11%；濟寧周均價格2460元/噸，環比+1.36%；廣東周均價格收于2559元/噸，環比+0.75% ；臨汾周均價格收于2298元/噸，環比+0.52/%；鄂爾多斯北線周均價收于2172元/噸，環比+0.93%。供給方面，據隆眾資訊，至12月12日，中國當周甲醇產量為1891425噸，較上周增加15640噸，裝置產能利用率為87.39%，環比+0.84%。庫存方面，截至2024年12月11日，港口總庫存量108.50萬噸，跌13.63萬噸，環比跌11.16%；內陸部分代表性企業庫存量37.64萬噸，漲0.10萬噸，環比漲0.26%；樣本企業訂單待發29.43萬噸，較上期減少0.15萬噸，跌幅0.50%。總體上看，短期國內需求變化不大，關注宏觀政策影響及進口到港量變化。

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