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股指：A股探底回升 期指普遍上揚

A股周二探底回升，三大指數午后翻紅，期指普遍上揚。目前三大指數延續弱勢震蕩格局，市場觀望情緒依然濃烈。最近中國宏觀數據缺乏亮點，關注后續政策面支持力度以及下周美聯儲利率會議的結果。消息面上，今年前8個月，我國貨物貿易進出口同比增長6%，我國外貿繼續保持增長。海關總署公布的數據顯示，今年前8個月，我國貨物貿易進出口總值28.58萬億元，同比增長6%。其中，出口16.45萬億元，增長6.9％。進口12.13萬億元，增長4.7%。國家發展改革委網站9月10日發布消息稱，為落實黨中央、國務院關于碳達峰、碳中和的戰略部署，支撐新型能源體系和新型電力系統構建，促進新能源汽車與電網融合互動，國家發展改革委、國家能源局、工業和信息化部、市場監管總局將在全國開展車網互動規模化應用試點。海外方面，紐約聯儲的消費者預期調查報告顯示，在當前物價壓力持續回落的情況下，美國公眾8月通脹壓力預期變化不大。8月受訪者的一年和五年通脹預期分別為3%和2.8%，與7月持平。受訪者的三年通脹預期從7月的2.3%升至2.5%。另外，人們對勞動力市場的預期好壞參半，總體穩定。隔夜美國重要經濟數據和消息寥寥，并未帶來更多指引，美股止跌企穩，市場情緒出現緩和，后續市場較為關注美國大選進展和美國通脹表現，仍有可能引發金融市場波動。展望后市，短期內，可以關注政策與經濟數據共振的機會。當前市場對未來政策力度與經濟數據情況仍存在一定分歧，若未來政策進一步加力提效、經濟數據邊際好轉，市場情緒或將改善，A股有望出現反彈。預計未來市場風格或在防御與成長之間輪動。

國債：9月國債收益率在整體震蕩

政策動態：周四“推動高質量發展”系列主題新聞發布會央行傳達下一步貨幣政策取向：人民銀行將繼續堅持支持性的貨幣政策，加快落實好已出臺的政策舉措，更加有力支持經濟高質量發展。降準降息：降準降息等政策調整還需要觀察經濟走勢。目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%，還有一定的空間。在利率方面，受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。2024年8月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈歸還抵押補充貸款778億元，期末抵押補充貸款余額為26541億元。周一至周五，央行分別開展了35億元、12億元、7億元、633億元和1415億元逆回購操作，全周逆回購累計凈回籠11916億元。資金面維持平穩寬松。R001、R007、DR001、DR007周環比下分別變動17BP、3BP、18.7BP、-1.07BP至1.83%、1.87%、1.72%、1.69%。

貴金屬：貴金屬暫時企穩 等待更多指引

貴金屬日內偏強震蕩，波動較為有限，收盤滬金上漲0.43%，滬銀上漲0.33%。此前市場博弈美聯儲9月降息幅度，目前市場認為降息25個基點概率更大，一度壓制貴金屬走勢，不過目前利空有所緩和，市場仍在等待下一步指引。紐約聯儲的消費者預期調查報告顯示，在當前物價壓力持續回落的情況下，美國公眾8月通脹壓力預期變化不大。8月受訪者的一年和五年通脹預期分別為3%和2.8%，與7月持平。受訪者的三年通脹預期從7月的2.3%升至2.5%。另外，人們對勞動力市場的預期好壞參半，總體穩定。隔夜美國重要經濟數據和消息寥寥，并未帶來更多指引，美股止跌企穩，市場情緒出現緩和，后續市場較為關注美國大選進展和美國通脹表現，仍有可能引發金融市場波動。由于美聯儲降息步伐愈發臨近，最近市場情緒稍顯謹慎。此外，地緣政治方面不確定性仍存，巴以沖突仍在繼續，據新華社消息，巴勒斯坦加沙地帶民防部門10日說，以色列軍隊當天凌晨襲擊加沙地帶南部汗尤尼斯馬瓦西地區，目前已造成至少40人死亡，60人受傷。

螺紋：市場轉差，鋼價震蕩偏弱     

供應方面，上周五大材品種供應總量801.17萬噸，周環比增22.51萬噸。除中厚板之外，其余鋼材均有增產，其中螺紋產量增加最多，周產量環比增加16.27萬噸至178.53萬噸；熱卷產量小幅增加5.43萬噸至310.48萬噸。庫存方面，五大材總庫存環比減少55.75萬噸，除熱卷外其余品種均有降庫，其中螺紋廠庫、社庫均延續環比下降的趨勢，總庫存減少約40萬噸；熱卷廠庫降低而社庫存小幅累庫，總庫存環比減少約10.6萬噸。   

現貨方面，鋼材現貨成交整體偏弱，受盤面持續大幅下跌影響，基本無投機意愿，剛需低價采購為主，期現低價出貨。

螺紋價格前期反彈，電爐利潤有所修復，供應開始回升，但旺季需求改善不多，螺紋供需格局難改變。熱卷價格低位有所反彈，但產量收縮有限，供應壓力并無緩解，相應的需求好轉并未持續，熱卷基本面表現依然疲軟。

鐵礦：市場情緒轉暖，鐵礦高位震蕩

鐵礦石供給維持寬松，尤其巴西發運強勁。上周，澳洲巴西鐵礦發運總量2895.1萬噸，環比增加284.9萬噸。澳洲發運量1836.1萬噸，環比減少12.1萬噸，其中澳洲發往中國的量1451.6萬噸，環比減少99.6萬噸。巴西發運量1059.0萬噸，環比增加297.0萬噸。隨著建材持續去庫，鋼廠陸續復產，鐵水日均產量上周環比增加1.72萬噸至222.61萬噸，但因板材需求走弱，華南、西南地區有鋼廠陸續停爐檢修。47港進口礦庫存仍在累庫，上周環比增加46.6萬噸至16078.95萬噸。

整體來看，前期價格下跌過程中抑制剛需在價格穩定后回補，帶動建材需求短期回升。另一方面，由于建材產量過低，在價格上漲和鋼廠利潤修復后，復產預期上漲帶動原料上行，短期跟隨成材呈現反彈格局，但考慮到下游需求依舊偏弱，中長期鐵礦過剩格局未變。

供應端，全球鐵礦發運季節性上升，強于去年同期水平，國內港口庫存處于高位，短期仍有一定累庫壓力。需求端，終端需求在淡旺季切換的情況下有所改善，鋼廠虧損情況好轉，電爐開始逐步增產，高爐復產計劃增多，但在終端需求難有實質性改觀的情況下，鐵水保持相對低位。

雙焦：焦煤持續低庫存，雙焦向弱運行

焦炭端，焦企利潤持續壓縮，焦化廠生產積極性降低，焦炭產量快速減少。需求方面，鐵水產量繼續下滑，鐵水產量有見底，鋼廠虧損面維持高位，焦炭需求難見明顯改善。短期焦炭價格震蕩運行，后期關注焦化利潤變化情況。焦煤端，國內焦煤產量持續恢復，進口焦煤供給維持較高水平，形成國內焦煤供給寬松局面；需求方面，焦炭產量加速下滑，焦煤消費環比減少，后期關注鋼廠利潤變化和下游補庫情況。

銅：高銅價抑制需求

海外方面，美國8月ADP新增就業降低至9.9萬，三年來最低水平?；久嫔希谝睙挱h節反饋冷料開始轉緊，將繼續供應下降格局。消費端，即期消費表現尚好，近期銅價重心下移，對消費有提振，銅價下跌提振消費，國內庫存持續去化，LME累庫接近尾聲并有望開啟去庫。但也需注意到最新公布的國內煉廠數據，8月國內產量在100萬噸以上。

鋁：宏觀情緒降溫，鋁價高位震蕩調整

國內氧化鋁基本自給自足，進口依賴度較低，海外復產少短期實質影響不大。國內鋁土礦復產仍較緩慢，鋁土礦庫存下滑，下游電解鋁復產。

實際消費端確有改善，光伏汽車板塊好轉明顯，鋁錠周度去庫近2w略好于預期，但鋁棒延續小累庫，繼續關注中間品開工及利潤情況?，F貨市場方面，鋁跌價疊加去庫，華南持貨商挺價意愿進一步升溫，跌價后需求繼續好轉，華南現貨貼水收窄明顯；鋁棒加工費持穩。成本端，氧化鋁現貨報價持穩漲勢暫停，煤價和炭塊價格持穩。

鎳：供應干擾，鎳價高位震蕩

部分下游企業的訂單量充足，但從行業整體來看，眾多焊料企業已明顯感受到市場需求的疲軟態勢。特別是在光伏產業訂單量不斷萎縮的背景下，部分焊料企業的生產活動受到了較大影響，減量現象愈發明顯。現貨價格大跌后，激發下游企業逢低備貨需求，鎳現貨市場成交火熱。不銹鋼市場成交較為冷清。同時，電積鎳新增產能仍持續投放中，純鎳過剩進一步加大，海內外庫存同時增長，處于累庫周期，持續對鎳價形成壓力；供給端成本支撐依然，礦價高企，當前鎳價冶煉虧損較嚴重。

豆粕：現貨價格企穩，期貨主力合約震蕩

9月10日，生意社豆粕基準價為3132.00元/噸，與本月初(3052.00元/噸)相比，上漲了2.62%。

海關數據顯示，2024年8月份中國大豆進口量為創紀錄的1214萬噸，環比增長23.2%，同比增長28.7%。2024年1-8月，中國大豆進口量為7048萬噸，較去年同期增長2.8%。

進口大豆到國內港口C&F報價（國家糧油信息中心）

單位：美元/噸

國家糧油信息中心9月29日消息：監測顯示，截至 9月 6日一周，國內大豆壓榨量 220萬噸，周環比上升 16萬噸，月環比上升 16萬噸，較上年同期上升 16萬噸，較過去三年同期均值提高 27萬噸。

美國農業部8月供需報告：美國大豆

8月美國2024/2025年度大豆種植面積預期8710萬英畝，7月預期為8610萬英畝，環比增加100萬英畝；

8月美國2024/2025年度大豆收獲面積預期8630萬英畝，7月預期為8530萬英畝，環比增加100萬英畝；

8月美國2024/2025年度大豆單產預期53.2蒲式耳/英畝，7月預期為52蒲式耳/英畝，環比增加1.2蒲式耳/英畝；

8月美國2024/2025年度大豆產量預期45.89億蒲式耳，7月預期為44.35億蒲式耳，環比增加1.54億蒲式耳；

8月美國2024/2025年度大豆總供應量預期49.49億蒲式耳，7月預期為47.95億蒲式耳，環比增加1.54億蒲式耳；

8月美國2024/2025年度大豆壓榨量預期24.25億蒲式耳，7月預期為24.25億蒲式耳，環比持平；

8月美國2024/2025年度大豆出口量預期18.5億蒲式耳，7月預期為18.25億蒲式耳，環比增加0.25億蒲式耳；

8月美國2024/2025年度大豆總消耗量預期43.89億蒲式耳，7月預期為43.6億蒲式耳，環比增加0.29億蒲式耳；

8月美國2024/2025年度大豆期末庫存預期5.6億蒲式耳，7月預期為4.35億蒲式耳，環比增加1.25億蒲式耳。

USDA周度銷售報，截至2024年8月29日當周，美國2023/24年度大豆凈銷售量減少228,000噸，創下年度新低，顯著低于上周以及四周均值。

截至2024年9月5日的一周，美國對中國（大陸地區）裝運58,267噸大豆，作為對比，前一周裝運193,722噸大豆，2023年同期對華裝運125,271噸大豆。

ANEC表示，巴西8月份大豆出口量估計為784萬噸，低于7月份的959.4萬噸，但是略高于去年8月份的760.8萬噸。7月28日到8月3日期間，巴西大豆產量為116.4萬噸；8月4日到10日期間，巴西大豆裝船出口量可能達到236.7萬噸。

巴西家園農商公司（PAN）發布報告，預測巴西2024/25年度大豆種植面積為創紀錄的4645萬公頃，較上年的4569萬公頃增長1.66%。豆粕期貨2501合約，盤面價格震蕩。

玉米：庫存周環比增加，期貨主力合約價格走低

9月10日，生意社玉米基準價為2305.71元/噸，與本月初(2325.71元/噸)相比，下降了-0.86%。

海關數據顯示，2024年7月中國進口玉米109萬噸，環比增長18.5%，同比減少34.9%；2024年1-7月中國累計進口玉米約1213萬噸，同比減少11.5%。從進口來源看，2024年7月進口烏克蘭玉米數量約為675619萬噸，環比增長5.42%；美國進口玉米約408549噸，環比增長88.14%。

據Mysteel農產品調研顯示，截至2024年8月30日，北方四港玉米庫存共計145萬噸，周環比減少1.0萬噸；當周北方四港下海量共計34.6萬噸，周環比增加7.60萬噸。

美國農業部8月供需報告：美國玉米

8月美國2024/2025年度玉米種植面積預期9070萬英畝，7月預期為9150萬英畝，環比減少80萬英畝；

8月美國2024/2025年度玉米收獲面積預期8270萬英畝，7月預期為8340萬英畝，環比減少70萬英畝；

8月美國2024/2025年度玉米單產預期183.1蒲式耳/英畝，7月預期為181蒲式耳/英畝，環比增加2.1蒲式耳/英畝；

8月美國2024/2025年度玉米產量預期151.47億蒲式耳，7月預期為151億蒲式耳，環比增加0.47億蒲式耳；

8月美國2024/2025年度玉米總供應量預期170.38億蒲式耳，7月預期為170.02億蒲式耳，環比增加0.36億蒲式耳；

8月美國2024/2025年度玉米總消耗量預期149.65億蒲式耳，7月預期為149.05億蒲式耳，環比增加0.60億蒲式耳；

8月美國2024/2025年度玉米期末庫存預期20.73億蒲式耳，7月預期為20.97億蒲式耳，環比減少0.24億蒲式耳。

USDA周度銷售報，截至2024年8月29日當周，美國2023/24年度玉米凈銷售量減少了173,100噸，為本年度新低，顯著低于上周以及四周均值。

據美國農業部（USDA）公布的出口檢驗報告，截至2024年8月29日的一周，美國玉米出口檢驗量為965,292噸，上周為917,602噸，去年同期為482,789噸。迄今2023/24年度美國玉米出口檢驗量為52,033,650噸，同比提高39.6%，上周是同比提高38.8%，兩周前同比提高38.5%。

巴西谷物出口商協會（ANEC）表示，巴西在2024年（1至12月）將出口4100萬噸玉米，較2023年的創紀錄出口量5556萬噸降低26.2%。

巴西國家商品供應公司（CONAB）表示，截至9月1日，2023/24年度巴西二季玉米收獲進度為99.1%，上周97.9%，去年同期89.2%。玉米2411合約，盤面價格走低。

PTA/PX

供需格局九月份暫時緊平衡，聚酯開工率提高到88%，但主流聚酯廠庫存壓力較大，現金流不充足，周內對合約減量。貿易商紛紛賣出基差，造成基差走弱。而供應端，近期逸盛海南降負荷、英力士檢修、桐昆檢修，PTA負荷預計下滑5%，周度庫存去化。國內PX供需緊平衡，庫存降至低位，浙石化200萬噸、富海100萬噸裝置檢修，青島麗東、烏石化負荷提升，國產PX負荷降至81.1%（-5%），周產量70萬噸，亞洲PX開工率降至75.7%（-3.3%）。近日成本端持續偏弱壓制盤面走勢，PTA開工和供應高位，且8-9月平衡表預計有累庫壓力，下游需求恢復緩慢。短期PTA跟隨成本端運行，注意控制風險，關注成本端及下游裝置變動。

乙二醇

目前市場對原油需求有轉弱預期，原油價格低位震蕩波動，煤炭價格震蕩整理，成本端支撐整體減弱且波動較大。上一交易日 乙二醇開工在54.40%，部分裝置短停帶動乙二醇開工再度回落，但后續多套檢修裝置重啟，供應存進一步恢復預期。聚酯開工和織造開工環比維持，聚酯產銷環比變化不大，市場等待聚酯淡旺季轉變。乙二醇期貨主力合約上一交易日偏弱，夜盤延續收跌，最低至4302元/噸，持倉量增加11093手至29.5529萬手。短期乙二醇港口庫存維持低位，但成本端轉弱對價格帶來較大壓力較大，而且市場對需求表現仍有隱憂。關注及風險:原油價格波動、煤炭價格、聚酯裝置運行情況終端需求表現等。

甲醇

甲醇供應端壓力較高，本周中煤鄂爾多斯、中原大化、鶴壁煤化、山西焦化、永城龍字、安陽順利、內蒙古國泰裝置檢修結束。甲醇傳統下游加權開工率止跌回升至 52.0%，其中，醋酸開工提負較為明顯。此外，上周甲醇生產企業待發訂單量 24.2萬噸，同時簽單量3.0萬噸。庫存端,甲醇社會庫存整體有所回升且高于去年同期水平，其中，廠庫受剛需帶動已持續降至40.36萬噸，港口庫存受到港量影響升至 117.44萬噸，成本端方面，煤炭供應恢復，進口維持高位；全國電廠日耗煤炭有所回落，電廠存煤及港口庫存略有下滑，“迎峰度夏”用電高峰過后，煤價重心有望階段性下行。綜合來看甲醇供應端壓力較高；甲醇新興需求好轉，傳統需求有所恢復;社會庫存上升，其中港口累庫較快。

玻璃

國內玻璃市場供需矛盾難以緩解，浮法廠庫存整體仍處于增加趨勢中，市場壓力較大。各區域出貨情況各異，多數企業價格下調，市場成交重心下行，但整體需求弱勢運行下，截至8月底，玻璃深加工企業訂單天數9.6天，環比-2.04%，同比-49.21%；下游采購積極性不高，逢低采買，剛需為主，整體廠家庫存仍呈增加態勢。去庫壓力較大，市場悲觀情緒仍然彌漫，現貨價普遍偏低運行，上周全國周均價 1334 元/噸，環比下降31.43元/噸，廠商持續虧損，供應或有可能持續收縮至同期歷史低位。

尿素

上一交易日，尿素期貨主力合約震蕩下行，最低點1744元/噸，持倉量20.4451萬手，日增8828手?，F主流出廠價即將破1800元，內蒙地區出廠已跌至1750/噸，在經歷周末暫穩行情過后，今日國內尿素價格又出現明現松動趨勢，主流區域報價再次突破前低。供應方面：國內尿素日產在18.45萬噸附近，較上一工作日增加0.12，尿素日產維持高位運行。需求方面：農業剛需逢低少量補倉，市場剛需零星跟進，復合肥成品肥走貨局部好轉，但仍未達到高峰，整體心態謹慎、觀望居多。截止上周末，中國尿素港口樣本庫存量20.5萬噸，環比增加7萬噸，環比漲幅51.85%，本周期主要是煙臺港部分大顆粒貨源進港其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量有所上升。

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