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股指：A股橫盤震蕩 期指普遍上揚

A股周二橫盤震蕩，期指普遍上揚。市場在三中全會結束前保持謹慎觀望，6月金融數據和二季度GDP數據弱于預期，政策可能需要更多發力助推經濟進步復蘇。消息上，面對銀行間市場資金面的短期趨緊，央行通過大規模逆回購操作注入流動性。7月16日，央行宣布以1.8%的中標利率開展了6760億元逆回購操作，創下自1月17日以來單日操作規模之最。海外方面，美聯儲主席鮑威爾表示，今年第二季度的三組美國通脹讀數“在一定程度上提振了信心”，即物價上漲的步伐正持續地朝著美聯儲的目標靠攏，這番話暗示，距離轉向降息可能不會太遠。展望后市，上周市場中止了持續調整態勢，證監合出臺融卷新規釋放呵護市場信號，聯儲降息預期升溫也有利國內寬松預期，A股市場資金面出現小幅凈流入，投資者靜待重要會議。

國債：國債重回窄幅震蕩局面

7月8日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，提高公開市場操作的精準性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作，時間為工作日16:00-16:20，期限為隔夜，采用固定利率、數量招標，臨時隔夜正、逆回購操作的利率分別為?天期逆回購操作利率減點20bp和加點50bp。央行此舉有助于穩定市場流動性，進一步加強7天期逆回購操作利率作為政策利率的作用。逆回購投放100億元，逆回購到期100億元，凈投放0億元。本周有100億元逆回購到期，1030億元MLF到期。雖然7月以來資金面再度轉松。但是央行宣布進行借入債券，為賣出債券操作做準備，此外宣布將視情況開展臨時性隔夜正回購和逆回購操作，導致長端國債收益率觸底回升，短端國債收益率下行同樣面臨約束。短期債市又重新進入到橫盤震蕩的狀態。

貴金屬：美聯儲降息預期提振 黃金延續強勢

貴金屬最近偏強震蕩，黃金表現強于白銀，收盤滬金上漲1.01%，滬銀上漲0.19%。美聯儲官員態度偏鴿，9月降息預期繼續升溫，黃金走勢受振，不過自銀工業品屬性更強，表現相對弱勢。美聯儲主席鮑威爾周一表示，第二季度經濟數據讓決策者對通脹可持續的向2%日標邁進變得更有信心，他的這一表態可能為近期內降息鋪平道路。鮑威爾提到了三個最新的通脹數據(包括上周的數據)，不過他明確表示不打算發出任何有關降息時機的具體信號。舊金山聯邦儲備銀行總裁戴利表示，通脹正朝著美聯儲2%的目標邁進，“這種信心正在增強”。目前市場對于美聯儲9月降息預期大幅升溫，據CME利率觀察工具顯示，9月降息概率接近100%，且對于年內降息次數的預期也有所增加，繼續提振黃金走勢。美國共和黨全國代表大會在密爾沃基開幕，共和黨正式提名特朗普為2024年總統候選人，而這位美國前總統選擇參議員萬斯作為他的競選搭檔、副總統候選人。特朗普將在周四的黃金時段演講中正式接受共和黨提名，并將在1月5日的選舉中挑戰民主黨總統拜登。最近特朗普支持率快速上升，美國大選可能帶來更多不確定性。

螺紋：市場轉差，鋼價震蕩偏弱     

高爐端出現小幅度虧損，開工保持相對高位，電爐虧損擴大，開工有所下滑。鐵水流向板材，螺紋周度產量同比低位，環比亦有回落，鋼聯數據顯示螺紋周度產量環比下降3.3%。需求淡季，建材表需下滑，本周鋼廠庫存有所回落，但社會庫存累積。

鐵礦：市場情緒轉暖，鐵礦高位震蕩

供需方面，鐵礦石供需兩旺，供應端維持高位，庫存難以去化。鐵水產量仍在高位，當前鋼材處于季節性淡季，鋼廠減產，廢鋼需求回落，拖累鐵水產量預期轉弱，但當前鋼材現實供需矛盾不大，鐵水產量難以大幅下滑。

雙焦：焦煤持續低庫存，雙焦向弱運行

國內主產區煤礦復產，上游開工率周環比回升，煤炭供應緩慢恢復。本周蒙煤通關恢復至高位，但目前監管區庫存偏高，貿易商成交積極性一般。需求方面，焦企利潤尚可，開工積極，鋼廠鐵水產量高位，真實需求有支撐。

鋼聯數據顯示本周焦企開工率以及焦炭日均產量環比小幅增加。需求端，長流程鋼廠出現小幅虧損，減產驅動不足，鋼廠保持開工水平，本周鋼聯數據顯示樣本鋼廠鐵水產量環比小幅下降1.03萬噸。焦炭總去化，周環比下降21.6萬噸。

銅：高銅價抑制消費

最新公布的美國6月CPI同比增速由5月的3.3%放緩至3%，為去年6月以來最低增速，6月核心CPI同比增長3.3%，低于預期和前值為3.4%，通脹數據的超預期放緩。基本面方面，6月電解銅產量100.5萬噸再超預期。當前銅價走勢不明，下游補貨力度減弱，市場交投疲軟。

鋁：宏觀情緒降溫，鋁價高位震蕩調整

現貨方面，SMM氧化鋁綜合價格回調至3903元/噸。鋁錠現貨貼水收至20元/噸，佛山A00報價跌至20000元/噸，對無錫A00報貼水140元/噸，下游鋁棒加工費新疆河南臨沂廣東持穩，包頭南昌無錫上調50-60元/噸，鋁桿1A60持穩，6/8系加工費下調90元/噸；鋁合金ADC12及A380，A356及ZLD102/104下調50元/噸。幾內亞進入雨季，進口礦供應逐步趨緊，內礦復產未有進展。

鎳：供應干擾，鎳價高位震蕩

庫存方面，LME 鎳庫存增加294噸至98382噸，國內 SHFE 倉單減少226噸至18703噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水上漲50元/噸至-100元/噸。消息面，澳大利亞必和必拓公司（BHP）發布公告，將暫停其所屬的Nickel West業務和West Musgrave項目（西澳鎳業），過渡期從2024年7月開始，10月將暫停運營，12月前完成暫停移交活動。BHP西澳鎳業是包含采礦、鎳锍冶煉、硫酸鎳冶煉、鎳豆精煉一體化的鎳項目，影響產能達到9萬金屬噸/年。

豆粕：大豆到港價下行，期貨主力合約隔夜價格反彈

7月16日，生意社豆粕基準價為3100.00元/噸，與本月初(3320.00元/噸)相比，下降了-6.63%。

7月16日，生意社大豆基準價為4816.00元/噸，與本月初(4808.00元/噸)相比，上漲了0.17%。

據海關數據顯示，2024年6月份中國大豆進口量為1111.4萬噸，環比增長8.7%，同比增長10.7%。

國家糧油信息中心7月15日消息：監測顯示，截至7月12日一周，國內大豆壓榨量206萬噸，周環比上升7萬噸，月環比回升16噸，較上年同期及過去三年均值分別提升29萬噸和20萬噸。

進口大豆到國內港口C&F報價（國家糧油信息中心）

單位：美元/噸

USDA季度庫存，大豆庫存同比增加。截至2024年6月1日，美國舊作大豆庫存總量為9.7億蒲式耳，同比增加22%。其中農場庫存量為4.66億蒲式耳，同比增長44%；非農場庫存量為5.04億蒲式耳，同比增長6%。大豆消費量為8.75億蒲式耳，同比下降2%。

美國農業部7月供需報告：美國大豆

7月美國2024/2025年度大豆種植面積預期8610萬英畝，6月預期為8650萬英畝，環比減少40萬英畝；

7月美國2024/2025年度大豆收獲面積預期8530萬英畝，6月預期為8560萬英畝，環比減少30萬英畝；

7月美國2024/2025年度大豆單產預期52蒲式耳/英畝，6月預期為52蒲式耳/英畝，環比持平；

7月美國2024/2025年度大豆產量預期44.35億蒲式耳，6月預期為44.5億蒲式耳，環比減少0.15億蒲式耳；

7月美國2024/2025年度大豆總供應量預期47.95億蒲式耳，6月預期為48.15億蒲式耳，環比減少0.20億蒲式耳；

7月美國2024/2025年度大豆壓榨量預期24.25億蒲式耳，6月預期為24.25億蒲式耳，環比持平；

7月美國2024/2025年度大豆出口量預期18.25億蒲式耳，6月預期為18.25億蒲式耳，環比持平；

7月美國2024/2025年度大豆總消耗量預期43.6億蒲式耳，6月預期為43.6億蒲式耳，環比持平；

7月美國2024/2025年度大豆期末庫存預期4.35億蒲式耳，6月預期為4.55億蒲式耳，環比減少0.20億蒲式耳。USDA周報，截至2024年7月4日當周，美國2023/24年度大豆凈銷售量為208,000噸,比上周低了9%，比四周均值低了40%。

巴西國家商品供應公司（CONAB）發布月度報告，預計2023/24年度巴西大豆產量為1.47337億噸，基本和上月預測的1.47353億噸持平。

巴西全國谷物出口商協會（ANEC）表示，巴西7月份大豆出口量估計為950萬噸，比去年同期提高近90萬噸。6月份巴西大豆出口量為1390萬噸，創下歷史同期新高，也是去年5月以來的最高單月出口量。ANEC表示，今年頭6個月，中國占到巴西大豆出口量的75%。

豆粕期貨2409合約，隔夜價格反彈。

玉米：現貨價格低位波動，期貨主力合約隔夜價格小幅回升

7月16日，生意社玉米基準價為2382.86元/噸，與本月初(2388.57元/噸)相比，下降了-0.24%。

中國海關數據顯示，2024年5月進口玉米105萬噸，環比4月進口量118萬噸減少13萬噸，今年頭5個月的進口總量為1013萬噸，同比減少0.5%。

據Mysteel農產品調研顯示，截至7月5日北方四港玉米庫存共計251萬噸，周環比減少19.3萬噸；當周北方四港下海量共計26.7萬噸，周環比減少5.60萬噸。

美國農業部7月供需報告：美國玉米

7月美國2024/2025年度玉米種植面積預期9150萬英畝，6月預期為9000萬英畝，環比增加150萬英畝；

7月美國2024/2025年度玉米收獲面積預期8340萬英畝，6月預期為8210萬英畝，環比增加130萬英畝；

7月美國2024/2025年度玉米單產預期181蒲式耳/英畝，6月預期為181蒲式耳/英畝，環比持平；

7月美國2024/2025年度玉米產量預期151億蒲式耳，6月預期為148.6億蒲式耳，環比增加2.4億蒲式耳；

7月美國2024/2025年度玉米總供應量預期170.02億蒲式耳，6月預期為169.07億蒲式耳，環比增加0.95億蒲式耳；

7月美國2024/2025年度玉米總消耗量預期149.05億蒲式耳，6月預期為148.05億蒲式耳，環比增加1.00億蒲式耳；

7月美國2024/2025年度玉米期末庫存預期20.97億蒲式耳，6月預期為21.02億蒲式耳，環比減少0.05億蒲式耳。

USDA周度銷售報，截至2024年7月4日當周，美國2023/24年度玉米凈銷售量為538,300噸，比上周高出51%，但是比四周均值低了13%；2023/24年度前46周，美國對中國（大陸）玉米出口銷售總量同比降低62.8%。

巴西谷物出口商協會（ANEC）7月10日表示，巴西7月份玉米出口量估計為409.9萬噸，高于一周前預測的340萬噸增加近70萬噸。

玉米2409合約，盤面價格小幅反彈。

原油：國際油價周二收跌超過1%，為連續第三天下跌，市場擔心中國經濟放緩會抑制需求，不過對FED最快可能在9月開始下調關鍵利率的共識日益增強，抑制了油價跌幅。經濟數據不及預期，亞洲許多煉廠因燃料需求疲軟而削減產量。與此同時，國際貨幣基金組織(IMF)周二表示，在美國經濟降溫、歐洲經濟觸底反彈以及中國消費和出口走強下，未來兩年全球經濟將實現溫和增長，但增長道路上仍存在諸多風險。國家統計局新聞發言人就2024年上半年國民經濟運行情況答記者問時表示，從二季度當季情況看，國內生產總值同比增長4.7%，增速比一季度有所回落，對此，要全面地辯證地看，既要看到短期波動之“形”，更要看到長期發展之“勢”。美聯儲主席鮑威爾周一表示，今年第二季度的三組美國通脹讀數 "在一定程度上提振了信心"，即物價上漲的步伐正持續地朝著美聯儲的目標靠攏，市場人士將這一發言解讀為距離轉向降息可能為時不遠。

PTA: 近期PTA現貨市場價格下跌，加工費上升。原油走勢偏弱拖累成本PX讓利，繼而聚酯挺價、減產，疊加連日來板塊氣氛較弱，考慮港口供應逐步穩定，基差環比亦有走弱。隨著價格下跌，帶動部分剛需補貨，疊加能化板塊情緒轉好，PTA現貨市場價格窄幅上探。供應方面：恒力石化4#、新疆中泰重啟預期，已減停裝置或延續檢修。預計PTA周度產量142萬噸附近，周度產能利用率或82%附近。 需求方面，聚酯行業周產量預計136萬噸偏上，中國聚酯行業周度平均產能利用率85%偏上，較前期繼續下滑。目前來看，雖有部分前期檢修裝置計劃重啟，如恒力、漢江，并且新裝置存投產預期，但由于前期裝置減產過多，且仍有裝置計劃檢修，國內聚酯行業供應將繼續下滑。PTA裝置檢修不足，PX-PTA供應回升，聚酯減產弱化需求支撐，產業累庫預期拖累心態，但階段性補貨支撐現貨價格，短線PTA現貨市場價格弱勢震蕩。宜關注后道負反饋及成本支撐。

乙二醇：近期乙二醇市場表現強勢，庫存低位疊加供應端故事引發現貨市場多頭強勢拉漲的興趣。基于供應端原定裝置重啟恢復不及預期、港口顯性庫存持續去化的支撐，乙二醇現貨價格年后首次突破4800元/噸的高位，價格創年內新高，且在主港庫存低位的支撐下，場內基差也快速走強，基差走強走強至40+的水平，甚至最高升水至50-60的高位。后續來看，當前7-8月下游仍面臨傳統淡季帶來的壓力，需求端對高價原料的抵觸情緒明顯，供應端上國產量也有一定修復預期。乙二醇自身供需來看，進口方面：7月進口受船只本身偏少及船期的影響仍有縮量的預期，港口庫存去化持續；但隨著南亞等裝置的重啟，后期美國等進口仍有回升的概率，國內整體進口量仍保持在55-60萬噸的水平。而國產量方面煤化工意外檢修規模不大、后期一體化裝置轉產、提負帶動下，當月產量有所回升。下游方面：聚酯工廠庫存壓力下近期開工負荷有所下移，預計聚酯開工有望回落至84%-85%的水平，因此整體供需基本面來看，供應端自身變量仍在，港口庫存低位對基差形成強勢支撐。

甲醇：甲醇上游煤炭價格偏弱，煤制甲醇虧損有所收窄。產區甲醇市場在部分地區裝置存檢修預期及庫存低位的提振下，價格偏強；國內甲醇裝置產量及開工略降低，企業出貨較為順暢，庫存繼續下降；港口市場外輪抵港量雖環比存一定縮量，但需求維持弱勢，港口庫存繼續累庫，對基差形成較強壓制。內地甲醇市場產區部分裝置存檢修預期，加之生產企業庫存低位，支撐內地市場向好，但需求維持弱勢，漲幅受限；沿海地區甲醇市場，需求偏弱，外輪卸貨較為順暢，港口庫存持續累庫且存繼續累庫預期，現貨基差維持弱勢運行為主，雖宏觀及遠期向好對市場存一定提振，但在弱現實的壓制下，沿海甲醇現貨市場上行受阻。華東甲醇市場價格近期窄幅波動，導致MTO企業成本面受到影響，幅度波動較窄，整體依然維持虧損狀態，不過較前期盈利狀態有明顯改善。甲醇外輪抵港較為集中，甲醇進口量將有較明顯的增量，需求偏弱，預計港口甲醇庫存增加或相對明顯，關注卸貨速度。

天然橡膠：橡膠主產區降雨擾動持續，季節性供應釋放趨勢不改，原料端承壓下行。云南部分替代指標入境受阻，海外上量未超預期下，原料價格底部略有支撐。下游處于傳統消費淡季，拖拽全鋼開工持續走低，天膠社會庫存去庫幅度縮窄，打壓市場情緒。泰國原料價格仍有繼續走弱預期。季節性供應釋放趨勢不改，收購價格依舊進入下行周期中，二盤商空單賣出，后期原料走弱預期仍存。短時雨水擾動割膠工作，原料下行幅度或收窄。國內天然橡膠社會庫存121.98萬噸，較上期下降0.35萬噸，降幅0.3%。青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量49.3萬噸，環比上期減少0.44萬噸，降幅0.89%。國內庫存延續降庫趨勢，但降幅較上期明顯收窄。主要一方面是主產區進入開割期上量，包括云南庫存逐步小幅累庫，海外入港量也逐步增加，這也導致青島港入庫量增加，出庫率下降，一定程度上跟全鋼近期的開工有一定影響。庫存降庫縮窄對價格支撐稍有減弱。

玻璃：近期全國各地區浮法玻璃市場現貨價格普遍下滑，整體供需矛盾突出，庫存累積，降價出貨、以價換量心態逐漸增強，市場競爭加劇。經過前期較長時間的僵持盤整，隨著市場情緒逐漸降溫，業者對后市信心逐漸低迷，浮法玻璃現貨市場價格下滑速度較前期有所加快。短期來看，浮法玻璃供強需弱狀態將延續，在庫存壓力增加以及對后市心態不樂觀下，競價出貨情況還將繼續，現貨市場價格將延續弱勢下行趨勢。中長期來看，下半年雖然是傳統旺季，但今年旺季或將難以與去年旺季比肩，大概率將呈現旺季不旺局面。供需面長期失衡，庫存壓力增長，導致市場競爭日漸加劇，價格難漲易跌。目前部分地區部分企業已進入虧損階段或者達到盈虧平衡附近，后期若供需狀態得不到改善，不排除盈利狀況將進一步惡化，在此情況下，供應面或將面臨較大壓力，生產線點火計劃推遲，計劃外放水現象亦難以避免。

尿素：隨著外圍追肥集中采購放緩，主流區域追肥需求跟進相對緩慢，加之供應面陸續恢復，現貨行情上行受限，工廠出貨承壓報價下調，下游廠貿逢低剛需買入，帶動市場商談重心小幅上移，但下游買漲情緒不高，新單成交一般，行情暫時穩定運行。尿素企業總庫存量24.90萬噸，環比增加7.79%。本周期國內尿素企業庫存小幅增加，但庫存水平依舊維持低位。南北方追肥、備肥需求持續進行，加之工業需求平穩推進，盡管期間尿素價格小幅回落，但局部低端成交好轉，尿素企業暫時維持產銷平衡。從供應面來看，國內尿素日產預期在17-18萬噸附近，日均產量變化不大。需求面來看，復合肥尿素企業開工率低位波動，逢低少量采購為主。局部或迎來追肥剛需，但前期部分經銷商分批采購，雖然剛需采購或有增加預期，但對行情支撐強度有限。未來幾日內尿素企業在主發前期訂單的同時，不排除降價吸單的可能。從主產銷區尿素農業追肥需求來看，部分業者認為前期的種肥同播復合肥量的增加，一定程度影響著今年追肥的尿素需求，暫未形成集中采購。另外近期雨水增加，尚未出現集中采購情況，根據追肥的時間來看，未來7-10天仍有追肥的需求跟進。

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