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股指：A股繼續下探 期指普遍下跌

A股周一繼續下探，三大指數均跌逾1%。期指普遍下跌，IH小幅上漲，IC跌逾2%，IM跌幅超過3%。上周市場在一系列經濟數據、貨幣政策操作、論壇會議靴子落地后，由于利多不及預期，市場不斷進行調整。消息上，6月21日晚間，北交所受理了3家企業的IPO申請，這是北交所時隔3個月之后恢復IPO受理，6月20日晚間，滬深交易所各受理了1家IPO由請，這是滬深交易所時隔半年后再次受理IPO。這也意味著，三大交易所IPO受理全部恢復。財政部發布2024年5月財政收支情況，1-5月，印花稅收入1505億元，同比下降18.6%。其中，證券交易印花稅收入439億元，同比下降50.8%。海外方面，英國央行決議前，英國5月CPI如期增長放緩，近三年來首次回到央行目標2%，關鍵指標服務業通脹5.7%仍高于預期，交易者降低降息押注。加拿大央行會議紀要：6月會議考慮過等到7月再降息，暗示未來寬松“循序漸進”。普京和金正恩簽署全面戰略伙伴關系條約，稱俄朝其中一方遭他國侵略時，另一方需提供援助。展望后市，5月底以來A股市場持續回調，投資者風險偏好承壓，交投意愿不足。從我國宏觀環境來看，近期公布的部分5月物價、金融和經濟數據表明相比一季度，經濟景氣出現邊際轉緩跡象，且在結構上表現為供給強于需求、內需緩于外害。全球地緣風險加劇、主要經濟體間貿易爭端增多、美國降息預期反復等也對全球資金流向帶來影響。

國債：多空交織 期債窄幅震蕩

6月末資金面波動或有所加大，資金利率中樞將繼續上移，但在央行呵護下資金大幅度收緊概率較低，短期債市窄幅震蕩格局難以打破30年國債收益率再次下破“2.5%”的關鍵點位，在持續提示長債風險的情況下，30Y國債收益率進一步向下突破空間有限，中短端相對偏強。政策方面，央行行長發表《中國當前貨幣政策立場及未來貨幣政策框架的演進》的主題演講，強調貨幣政策保持支持性，不會收緊，降準降息靈活運用，以我為主但要兼顧定力和海外。央行周一開展了1820億MLF操作，操作利率2.5%維持不變，因有2370億元MLF到期，因此央行在當月實現縮量平價續作MLF，通過MLF凈回籠550億元。當前MLF利率調降受到銀行凈息差、人民幣匯率等因素掣肘，平價續作符合市場預期。中國6月LPR出爐，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均與5月持平。周一至周五，央行分別開展了40億元、860億元、2780億元、200億 元和100億元逆回購操作，全周共投放逆回購3980億元，因有80億元逆回購到期，凈投放3900億元。下周有3980億元逆回購到期。受稅期影響資金利率明顯上行。RO01、RO07、DRO01DR007分別較上周五變動+17.3、+17.6、+15.7、+8.3BP至2.03%、2.04%、1.96%、1.95%。

貴金屬：美元指數走高 貴金屬大幅回調

貴金屬周五夜盤就出現明顯回落，今日延續弱勢，收盤滬金下跌1.52%，滬銀下跌3.31%。美元指數反彈，市場仍在博弈美聯儲降息預期，貴金屬仍在調整當中。上周公布的美國經濟數據多有降溫，包括偏弱的消費數據、房地產數據等，一度提振市場對于美聯儲降息的預期，不過美國6月Markit制造業PMI初值51.7，高于預期，創下3個月新高，且6月Markit服務業PMI初值55.1，高于預期，創26個月新高。或意味著二季度接近尾聲之際，美國的商業活動再次表現出較強的韌性，本周需繼續關注美國經濟數據表現和美聯儲官員態度。據新華社消息，內塔尼亞胡當天在接受以色列第14頻道電視臺采訪時表示，以軍在包括加沙地帶南部城市拉法在內的整個加沙地帶即將結束與哈馬斯的“激戰階段”。但他強調，這并不意味著以方將結束在加沙地帶的軍事行動，以軍將繼續打擊哈馬斯目標。另外，也門胡塞武裝發言人葉海亞·薩雷亞23日發表聲明說，該組織在紅海和印度洋襲擊了兩艘貨輪。加俄烏沖突仍在繼續，當前全球地緣政治不確定性仍強。

螺紋：市場轉差，鋼價震蕩偏弱

供應方面，上周五大鋼材品種供應891.49萬噸，周環比下降5.72萬噸，降幅0.6%。螺紋方面，上周螺紋鋼產量繼續下降0.8%至230.53萬噸。分區域來看，減量主要集中在華東和西北地區，其中新疆由于庫存壓力較大加上價格偏低，鋼廠自主減產帶來較多減量，華東受轉產以及檢修影響產量持續走低；庫存方面，上周五大鋼材總庫存1761.58萬噸，周環比降5.22萬噸，降幅0.3%。上周五大品種總庫存除熱軋、冷軋外周環比均有所下降：廠庫周環比下降，增幅主要來自螺紋貢獻。社庫周環比增加，增幅同樣主要來自螺紋貢獻。螺紋鋼廠庫下降3.6%至202.57萬噸。社庫周環比小幅反彈，螺紋鋼社會庫存環比上升0.4%至573.09萬噸。下游方面，上周五大品種周消費量為896.72萬噸，環比上升0.9%；其中建材消費環比增6.8%，板材消費環比降2.2%。上周五大品種表觀消費呈現建材增、板材降的局面，建材由于區域間資源流動，導致資源在途，表觀消費有所增加，而板材受制于產量較高，呈現供需雙強的局面，需求環比小幅下降。

鐵礦：市場情緒轉 暖，鐵礦高位震蕩  

供應方面，全球發運量延續回落趨勢，但發運仍處于年內平均水平之上，而到港量結束了前兩期回落的趨勢，上周有明顯的反彈；需求方面，周內受高爐復產以及投產的影響，鐵水產量大幅增長，個別地區因下游需求轉弱出現集中檢修，但檢修均在統計周期末，對鐵水產量的影響效果較小；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存結束前3期累庫趨勢出現小幅去庫，絕對值仍處于近3年同期高位；247家鋼企盈利率為49.78%。

雙焦：焦煤持續低庫存，雙焦向弱運行

上周焦煤市場弱勢運行，煉焦煤價格重心繼續下移，投機情緒較弱，目前多以出貨為主，價格普遍回調50-100元/噸左右。供應方面，受到六月安全生產月影響，加上煤礦事故頻發，安監形勢依舊嚴格，短期焦煤供應增量有限，煤礦原煤基本維持前期生產水平。需求端隨著終端淡季的到來，鋼材價格承壓下行，負反饋傳導至上游，焦炭提降落地，精煤市場恐高情緒濃厚，價格承壓回調。

上周焦炭價格暫穩運行，主流焦企紛紛發函對焦炭采購價上調，上調幅度為濕熄焦50元/噸，干熄焦55元/噸，主流鋼廠暫未回應，但部分鋼廠抵觸情緒較大，鋼焦博弈加劇。供應方面，目前焦企開工暫無變化，大多維持之前高位開工節奏，廠內焦炭庫存幾無，利潤上，上周Mystee調研全國30家獨立焦化廠平均噸焦盈利2元/噸，因原料端讓利，目前各焦企大多處于盈虧線邊緣或微虧損狀態；下游方面，上周成材市場延續偏弱態勢，整體成交表現不佳，鋼坯價格下跌20元/噸，據Mysteel調研顯示，上周唐山主流樣本鋼廠平均盈利26元/噸，周環比增加81元/噸，鋼廠通過向上游索取一輪利潤已轉虧為盈，且目前鐵水產量已達到相對高位，鋼廠對焦炭剛需增強，不少鋼廠補庫意愿強烈，然而隨著梅雨季節加之高溫天氣到來，鋼材消費偏弱，不少鋼廠對于本輪提漲較為抵觸，焦炭價格暫穩運行。

銅：高銅價抑制消費

宏觀方面，雖然上周美聯儲官員降息態度有所增強，但美國6月Market PMI好于前期，顯示美國經濟仍有韌性，美元重新走強令銅價承壓。此外，高庫存限制銅價漲幅，LME注冊倉庫的銅庫存攀升至六個月最高。基本面來看，供應端，市場可流通現貨增加，日內貼水繼續擴大。因contango結構擴大，持貨商甩貨壓力有所減小，但進口銅流入仍將令升水上方承壓。庫存方面，SMM全國主流地區銅庫存環比周一下降0.32萬噸至39.84萬噸，且較上周四下降3.09萬噸，去庫速度有所放緩。年中冶煉廠有清庫存的壓力，料供應量會比上周增加。需求方面，SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率為70.15%，較上周環比上升5.41個百分點，同比回升7.47個百分點，同時高于預期值1.44個百分點。銅價回落后下游消費小幅回暖。

鋁：宏觀情緒降溫，鋁價高位震蕩調整

基本面來看，國內電解鋁運行產能基本進入平穩過渡期，零星待復產產能主要集中在云南、四川、貴州等地，產量增速放緩。庫存方面，國內鋁錠庫存75.6萬噸，環比減少1.3萬噸。消費方面，消費淡季到來疊加海外市場摩擦日益劇烈，鋁加工企業訂單不足開工率下調，市場對鋁下游需求持續擔憂增加，不過鋁價相對低位也促使部分下游逢低補庫。

鎳：供應干擾，鎳價高位震蕩運行

鎳礦方面，據鋼聯數據，2024年RKAB審批通過總量雖然已有2.21億濕噸，但實際可供應量僅有1.7~1.8億濕噸，與印尼市場全年的預估需求量2.44億濕噸相比仍有明顯差距，印尼鎳礦內貿市場供應緊張局面短期較難緩解。鎳鐵方面，國內鎳鐵廠當前利潤倒掛局面未解，產量難有大幅增量，但不銹鋼社庫高企、終端消費疲弱，導致鋼廠下調產量，鎳生鐵需求有減弱的風險。硫酸鎳方面，新能源汽車產銷正值淡季，歐盟今日擬對進口自中國的電動汽車征收臨時反補貼稅，電池正極材料需求有進一步下調風險。

豆粕：現貨價格走低，期貨主力隔夜震蕩

6月24日，生意社豆粕基準價為3270.00元/噸，與本月初(3430.00元/噸)相比，下降了-4.66%。

6月24日，生意社大豆基準價為4800.00元/噸，與本月初(4804.00元/噸)相比，下降了-0.08%。

據海關數據顯示，2024年5月進口大豆數量為1022萬噸，較4月進口量857萬噸，增加165萬噸，環比增加19%，較去年同期進口量1202萬噸，減少180萬噸，同比減幅18%。

國家糧油信息中心6月24日消息： 6 月份前三周國內主要油廠大豆壓榨總量為 582 萬噸，按照本周 200 萬噸左右壓榨量計算，預計 6月份主要油廠大豆壓榨總量 790 萬噸左右，低于 6 月初市場預期的 900 萬噸水平。由于產出增加、需求疲軟，后續豆粕累庫壓力可能加劇，將促使油廠限產停機，預計 7 月份主要油廠大豆壓榨量在 800 萬噸左右。

據Mysteel農產品對全國主要油廠的調查情況顯示，第25周（6月15日至6月21日）125家油廠大豆實際壓榨量為194.4萬噸，開機率為55%。

進口大豆到國內港口C&F報價（國家糧油信息中心）

單位：美元/噸

據同花順數據顯示，截至6月19日，全國進口大豆港口庫存為755萬噸，較一周前的庫存750萬噸，增加5萬噸。截止6月14日，國內主流油廠豆粕庫存量為95.76萬噸，較上周的84.50萬噸，增加11.26萬噸，增幅13%。

據美國農業部USDA發布的6月供需報告，美國2024/25年度大豆產量預期44.5億蒲式耳，5月預期為44.5億蒲式耳，環比持平；美國2024/25年度大豆壓榨量預期24.25億蒲式耳，5月預期為24.25億蒲式耳，環比持平；美國2024/25年度大豆出口量預期18.25億蒲式耳，5月預期為18.25億蒲式耳，環比持平；美國2024/25年度大豆期末庫存預期4.55億蒲式耳，5月預期為4.45億蒲式耳，環比增加0.10億蒲式耳。

USDA周報，截至6月13日當周，美國2023/2024年度大豆出口凈銷售為55.6萬噸，前一周為37.7萬噸；美國2023/2024年度大豆出口裝船34.1萬噸，前一周為21.5萬噸；美國2023/2024年度對中國大豆凈銷售21.4萬噸，前一周為10.9萬噸；美國2023/2024年度對中國大豆累計銷售2423.5萬噸，前一周為2402.1萬噸；美國2023/2024年度對中國大豆出口裝船0.9萬噸，前一周為1萬噸；美國2023/2024年度對中國大豆累計裝船2388.6萬噸，前一周為2387.7萬噸。

巴西國家商品供應公司（CONAB）表示，截至6月17日，巴西2023/24年度大豆收獲進度為100%，比一周前高出0.2%，和去年同期持平。巴西全國谷物出口商協會（ANEC）表示，巴西6月份大豆出口量估計為1378萬噸，比上周估計的1208萬噸高出170萬噸。

豆粕期貨2409合約，盤面價格短線震蕩。

玉米：現貨價格小幅反彈，期貨主力隔夜震蕩回落。

6月24日，生意社玉米基準價為2360.00元/噸，與本月初(2328.57元/噸)相比，上漲了1.35%。

中國海關數據顯示，2024年5月進口玉米105萬噸，環比4月進口量118萬噸減少13萬噸，今年頭5個月的進口總量為1013萬噸，同比減少0.5%。

據同花順數據顯示，截止6月7日，南北港口玉米總庫存434.6萬噸，較上周庫存498.2萬噸，減少63.6萬噸。——港口庫存居于高位

美國USDA6月度供需報告中，2024/25年度全球粗糧產量預估下調140萬噸，至15.11億噸。與上月相比，本月美國以外地區的粗糧產量下調，貿易略微上調，期末庫存調低。美國以外地區的玉米產量略有上調，因為烏克蘭和贊比亞的產量增幅超過俄羅斯的產量降幅。烏克蘭玉米播種面積上調，俄羅斯玉米面積下調。贊比亞玉米產量上調，反映出播種面積和單產上調。美國以外地區的大麥產量下調，反映出歐盟、印度、阿根廷、俄羅斯和烏克蘭的產量降幅超過澳大利亞的增幅。USDA周度銷售報，截至2024年6月13日當周，美國當前市場年度玉米出口銷售凈增51.14萬噸，新銷售量為78.94萬噸。

巴西商貿部農產品出口數據匯總，2024年6月1至14日，巴西玉米出口量為392,423噸，去年6月全月103.4萬噸。6月迄今巴西日均出口玉米39,242噸，比去年同期的49,252噸/日減少20.3%。6月迄今玉米出口金額達到7955萬美元，去年6月全月為2.7億美元。6月迄今玉米出口均價202.7美元/噸，比去年同期的261.7美元下跌22.6%。

巴西國家商品供應公司（CONAB）表示，截至6月17日，2023/24年度首季玉米收獲進度為88.1%，一周前85.2%，去年同期為87.1%。

玉米2409合約，隔夜價格震蕩回落。

原油：國際油價周一上漲約1%，受助于夏季駕車需求強勁的前景，以及中東緊張局勢和無人機襲擊俄羅斯煉廠引發對供應的擔憂。美元走軟也加劇了原油價格的強勢。價格強勢的主要根本原因是市場愈發相信，北半球夏季全球石油庫存將不可避免地大幅下降。在上周美國原油和汽油庫存大幅下滑后，交易商正等待觀察本周三公布的報告是否會提供汽油需求持續強勁的進一步證據。周一公布的一份初步調查顯示，上周美國原油和汽油庫存預計下滑，而餾分油庫存可能增加，預計美國原油庫存料下滑300萬桶。上周美國汽油庫存料下滑約110萬桶，而包括柴油和取暖油在內的餾分油庫存料增加約40萬桶。美元回落使石油等以美元計價的大宗商品對使用其他貨幣的買家更具吸引力。美元從近八周高位回落，交易員再次對日本采取干預措施支持日元保持警惕，此前日元兌美元在160日元附近徘徊。

PTA: 近期PTA期現市場加工費收窄，主要由于早期利多消化，原油走勢震蕩疊加PX供應恢復加快，繼而PTA供應預期增量及聚酯季節性弱勢存在，成本弱化、供需弱勢預期累心態，現貨市場走弱。中軸向后，基于減產及燃油旺季預期、地緣等因素影響，原油連續拉漲，疊加聚酯挺價、產銷放量，且近端暫無實際負反饋，PTA現貨市場反彈。近期PTA成本支撐偏強，產業現實供需良性，預期供需弱化。自4-5月集中檢修后，PX供應恢復加速，流通性趨寬下的成本有弱化，PTA順勢回調。后隨著燃油旺季來臨、地緣不穩定性持續等因素影響，原油上漲帶動油化板塊，商品情緒好轉疊加聚酯產銷放量且無實際負反饋浮出，PTA期現市場價格反彈。中泰120萬噸、海南1#200萬噸裝置意外停車，增強產業支撐。后期來看，原油偏向高位整理預期，PX供需雙升，但PTA2套裝置合計320萬噸裝置意外停車略有緩和情緒，聚酯庫存中性、剛需依舊，織造存季節性弱勢。綜合來看，成本支撐存在，關注聚酯-織造負反饋情緒，短軸產業基本面弱化預期仍存。

乙二醇：近期乙二醇的弱勢主要源于供應端的利空。進入6月份，中科湛江、福建聯合、浙石化等多套裝置如期重啟，煤制方面的通遼金煤、山西美錦、新疆天盈等也已經穩定運行。從目前的情況看，重啟裝置負荷并不高，后期仍有提升的空間，國內供應增量預期依舊，目前國產開工率已恢復至 6 成左右。后期，在較大裝置檢修計劃減少的情況下，開工率將脫離 3-5 月的底部，保持年內較高水平運行。在進口量方面，目前海外裝置檢修數量呈減少趨勢，也將保持 60 萬噸/月以上的水平。供應預期的增加使多頭信心不足，市場難以反映成本趨勢。不過，市場也存在一些利好因素，首先，在經濟效益背景下乙二醇工廠負荷或有降低意向，需求方面，雖然前期工廠減產計劃明顯，但實際落實不及預期，目前聚酯開工負荷88.15%，日產量在19.2萬噸附近，同比增長仍然明顯。雖然終端的訂單不溫不火，又加上夏季到來，織造企業整體的開工積極性不高，多按需采購為主。目前聚酯端的庫存尚處于可控當中，結合往年的情況看，除非出現特殊情況，夏季的積極性不高但真正降負的概率不大。綜合來看，國內供應小幅增量，需求端的表現也算穩定，供需維持偏緊格局。然需求端整體表現不佳，采購心態偏弱，疊加外圍商品的方向性驅動不足。

甲醇：6月中旬國內供應快速拉升，具體表現在國內外裝置回歸及庫存累庫上。雖仍有部分裝置停車但開工延續回升，據統計，近期國內甲醇裝置產能利用率為81.39%，在經過連續三周上漲后小幅下滑。但從檢修計劃看后續仍有回升的預期。除去中天合創裝置檢修，神華西來峰30萬噸、甘肅華亭60萬噸、寧夏暢億60萬噸、榆林兗礦80萬噸裝置、山西焦化20萬噸、陽煤豐喜10萬噸計劃于6月底重啟，下周開工預期增加。除此之外，海外供應近期也逐漸增加，非伊裝置重啟以及部分新投產的裝置在兌現，伊朗 ZPC 165+165萬噸/年甲醇裝置均已重啟，文萊BMC重啟恢復正常等等。未來進口增加已是板上釘釘。本周港口庫存如預期增加，甲醇港口庫存總量在68.96萬噸，環比增加1.22萬噸。甲醇外輪抵港至社會庫的量繼續增量，港口表需仍維持弱勢運行為主，港口甲醇庫存或繼續累庫，且累庫速度存增快預期。因此，港口的持續累庫對盤面形成一定的負反饋。據統計，今年MTO利潤低點出現在5月底為-2800元/噸，而目前利潤在-1299元/噸，雖利潤有所修復，但同比去年同期-1025元/噸仍處于偏低水平。而當前興興MTO暫無具體恢復時間，誠志二期計劃7月初檢修，經濟性偏弱仍壓制烯烴開工積極性，部分烯烴企業原料仍有外賣。同時港口持續累庫周期，具體累庫程度掛鉤MTO檢修持續時間。甲醛等傳統下游的開工也將隨著雨季的到來而逐步走弱。且本周傳統下游開工呈現全面下滑態勢，需求萎靡在供應充足下尤為突出。

天然橡膠：近期海南產區天氣稍改善，逐漸恢復上量，云南產區可關注月底替代指標入境情況；泰南開始有量，但整體仍供不應求，原料價格高位震蕩，越南產區仍受天氣擾動影響，本月底全球產區將陸續開始小幅上量。泰國南部雖逐漸出量，但整體依舊呈現供不應求，大廠之間搶原料買漲預期偏強。目前泰國整體原料產量拐點有待進一步觀察。云南產區：本周原料價格仍居高難下，原料價格將維持偏強運行。海南產區：未來幾天天氣存好轉預期，降水產出將維持增量，但加工廠收膠積極，且下半周或出現降水天氣，支撐原料價格回落幅度有限。全球產區降水預期偏強，中長期對割膠工作有利，總供應上量預期明顯，目前原料價格居高不下，產量拐點仍需進一步觀察。本月開始海外貨源存逐漸到港預期，或緩解現貨市場貨源緊張壓力，但終端企業庫存消化緩慢，靈活排產下膠價持續受壓。短期合成橡膠利多助力天膠。本周期輪胎企業產能利用率將恢復性提升。半鋼胎企業訂單充足，加之部分規格仍存缺貨現象，短期高開工仍將維持，加之端午檢修企業復工提振，開工仍存小幅提升預期。全鋼胎企業隨著上周檢修企業陸續復工，整體開工水平將恢復性提升。

玻璃：本周國內浮法玻璃現貨市場成交重心呈下滑趨勢。部分區域受梅雨天氣及下游消化庫存影響，多數企業出貨較前期放緩，庫存增加，市場成交亦有松動，操作靈活。華北市場整體市場情緒降溫，弱勢運行為主，尤其沙河市場期現貨源價格較低，受其影響，廠家出貨率較低，累庫明顯。京津唐地區整體不溫不火，部分廠家價格下滑。華東市場本周價格大體持穩，個別靈活操作，中下游操作理性，剛需拿貨，逢低采買，個別企業出貨良好，庫存去化，多數企業產銷不佳，庫存上漲。華中市場本周價格弱穩運行，中下游拿貨積極性不高，出貨情況略存差異，多數壘庫為主，業者對后市信心一般，觀望情緒濃厚。華南市場下游消化相對緩慢，加上近日局部區域連日來降雨頻繁，除少數企業出貨較好外，多數企業出貨一般，少數為刺激出貨讓利優惠，市場成交重心下滑。后市來看，前期點火的產線預計下周出玻璃，涉及產能1550噸/日，暫無產線明確放水的情況下，產量或有增加，供應端仍呈高位運行，華東、華中區域隨著梅雨季節到來，企業發貨受一定影響，需求上未有明顯利好下，采購上多數仍剛需為主，月底，不排除企業為刺激出貨會出臺讓利優惠政策。

尿素：近期尿素裝置故障頻發，其中內蒙古裝置故障明顯，加之東北需求集中，帶動河北、山東、內蒙古局部尿素企業報價堅挺，但其余主產銷區因近期高溫干旱，下游農業補肥積極性較低。此時復合肥對尿素需求同步減弱，尿素行情表現不溫不火。上周尿素企業總庫存量26.64萬噸，較前周減少0.44萬噸，環比減少1.62%。尿素現貨市場行情先跌后小漲，尿素工廠在預收新單的同時，積極發運前期訂單，多數地區庫存并未出現明顯漲庫。其中近期東北需求的拉動，以及部分企業故障短停下，尿素工廠整體庫存小幅下降。短期內東北內蒙需求預期將進入后期，主流區域則等待有效降雨，農業需求有一定局限性，而供應相對充足，并且還有新產能即將投產，行情繼續處于廠商博弈階段。7-8月期間，初期尚有農需，行情大概率能維持一段時日。但隨著農業需求局限主流，出口暫時管控，在新產能陸續釋放過后，期間會因農需、供應、情緒等因素出現階段性的緩沖行情。

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