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股指：滬指失守3100點(diǎn) 期指普遍下跌

A股在上周初創(chuàng)出階段性高位后不斷震蕩反復(fù)，隨著國(guó)內(nèi)利好政策落實(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。消息上，三中全會(huì)前，習(xí)近平座談會(huì)釋放改革重要信號(hào)：緊扣推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化這個(gè)主題；聚焦全局性、戰(zhàn)略性問(wèn)題；從就業(yè)、增收、入學(xué)、就醫(yī)、住房、辦事、托幼養(yǎng)老以及生命財(cái)產(chǎn)安全等百姓急難愁盼中找準(zhǔn)改革的發(fā)力點(diǎn)和突破口；堅(jiān)持守正創(chuàng)新，更加注重系統(tǒng)集成；新質(zhì)生產(chǎn)力布局不能光盯著“新三樣”，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)也能發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。證監(jiān)會(huì)發(fā)布A股最嚴(yán)減持新規(guī)：嚴(yán)格規(guī)范大股東減持，因離婚、解散、分立等分割股票后各方持續(xù)共同遵守減持限制。海外方面，美國(guó)密歇根通脹預(yù)期緩和擔(dān)憂，上周五美股指反彈，納指漲超1%，和漲近2%的芯片股指均創(chuàng)歷史新高，道指微漲。全周標(biāo)普驚險(xiǎn)累漲、和納指連漲五周，道指仍終結(jié)五周連漲，道指創(chuàng)去年銀行業(yè)危機(jī)以來(lái)最大周跌。美聯(lián)儲(chǔ)最有影響力高官之一沃勒：仍認(rèn)為美國(guó)中性利率較低，警告財(cái)政支出不可持續(xù)。高盛將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)測(cè)從7月推遲至9月，維持今年降息兩次預(yù)期不變。提醒：英股美股周一假日休市。展望后市，宏觀政策環(huán)境不斷改善，諸多正面因素在積累，各類資金搶跑推動(dòng)近期中國(guó)資產(chǎn)全面修復(fù)，樂(lè)觀的情緒在萌芽，市場(chǎng)已回歸常態(tài)，建議淡化博弈。

國(guó)債：特別國(guó)債落地 關(guān)注政策效果

負(fù)債端:房貸利率下調(diào)。1)化債:財(cái)政部副部長(zhǎng)王東偉表示，財(cái)政部將更好統(tǒng)籌發(fā)展與安全，持續(xù)推動(dòng)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作，加快化債方案推進(jìn)實(shí)施，分類推進(jìn)地方政府融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型;截止當(dāng)周年內(nèi)企業(yè)債發(fā)行數(shù)量已達(dá)47只，發(fā)行總額達(dá)352.62億元。2)通脹:4月CPI同比上漲0.3%,PPI同比回落2.5%，3)貨幣:4月貨幣供應(yīng)量M2同比+7.2%，M1同比-1.4%，M2-M1剪刀差8.6%，較3月擴(kuò)大。4)流動(dòng)性:政治局會(huì)議指出要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，降低社會(huì)綜合融資成本;央行調(diào)降公積金貸款利率25BP、取消商貨利率下限、降低首付比例。資產(chǎn)端:特別國(guó)債發(fā)行。1 經(jīng)濟(jì)活動(dòng):政治局強(qiáng)調(diào)要抓好高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)首要任務(wù)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力:一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.1%，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.7%:一季度全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)4.3%，2)貿(mào)易活動(dòng):4月出口以美元計(jì)同比增1.5%，進(jìn)口同比增8.4%，3)融資活動(dòng):央行將設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款:4月PSL凈歸還3432億，4月社會(huì)融資規(guī)模增量減少1987億元;人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)9.6%。4)房地產(chǎn):全國(guó)切實(shí)做好保交房工作視頻會(huì)議召開(kāi)，近期將出臺(tái)相關(guān)配套政策文件;央行設(shè)立3000億元保障性住房再貸款。

貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期繼續(xù)修正 貴金屬仍然承壓

美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)仍有韌市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和過(guò)熱情緒繼續(xù)修正，貴金屬弱勢(shì)震蕩。截至5月18日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)州政府失業(yè)金人數(shù)下降8000人，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為21.5萬(wàn)人，這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)的潛在力道應(yīng)該能夠繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)。美國(guó)5月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值從4月份的50.0上升至50.9，表明商品生產(chǎn)部門的商業(yè)狀況整體溫和改善。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森稱，在經(jīng)歷了兩個(gè)月的放緩增長(zhǎng)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再次加速，PMI初值數(shù)據(jù)顯示，5月份出現(xiàn)了兩年多來(lái)最快的擴(kuò)張。隔夜公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在韌性，美聯(lián)儲(chǔ)降息的緊迫性有所下降，再結(jié)合此前美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的會(huì)議紀(jì)要，美元指數(shù)仍然偏強(qiáng)運(yùn)行，貴金屬繼續(xù)承壓。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)總裁博斯蒂克表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要等待更長(zhǎng)時(shí)間才能降息，因?yàn)榧词?月通脹數(shù)據(jù)略微降溫，物價(jià)仍面臨持續(xù)上漲的壓力。他指出，即使在最新的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)讀數(shù)中，價(jià)格漲幅超過(guò)3%或5%的商品占比也高于正常環(huán)境下的水平。同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)幾乎沒(méi)有受到困擾的跡象。最近美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度整體謹(jǐn)慎，普遍表示降息仍需等待，為此前過(guò)熱的市場(chǎng)情緒降溫。

螺紋：市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)

受高溫多雨天氣影響，螺紋表需環(huán)比回落，整體相對(duì)偏穩(wěn)，產(chǎn)量溫和上升，去庫(kù)依然順暢。熱卷庫(kù)存延續(xù)緩慢下降態(tài)勢(shì)，社庫(kù)依然偏高。鐵水回到相對(duì)高位，噸鋼利潤(rùn)欠佳，鋼廠復(fù)產(chǎn)趨緩，正反饋驅(qū)動(dòng)下降。地產(chǎn)利好政策密集釋放，銷售短期改善有限，實(shí)際效果有待觀察，專項(xiàng)債提速及超長(zhǎng)期國(guó)債對(duì)基建形成支撐。

鐵礦：市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，鐵礦高位震蕩

全球鐵礦發(fā)運(yùn)高位增加，目前仍處于季節(jié)性走強(qiáng)階段，其中澳巴發(fā)運(yùn)增加，非主流發(fā)運(yùn)方面有所回落，主流礦山方面力拓發(fā)運(yùn)反彈至正常水平。國(guó)內(nèi)到港量出現(xiàn)回落但仍然處于相對(duì)高位，全國(guó)鐵礦港口庫(kù)存增加并再創(chuàng)年內(nèi)新高。需求端，上周鐵水產(chǎn)量基本持平。近期宏觀環(huán)境偏暖，上海地產(chǎn)政策放松，廣州地產(chǎn)政策放松。

雙焦：焦煤持續(xù)低庫(kù)存，雙焦向好

焦煤方面，產(chǎn)地煤礦多數(shù)維持正常生產(chǎn)，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限，且煤礦庫(kù)存低位。線上流拍現(xiàn)象增加，成交價(jià)普遍出現(xiàn)回落，降幅在100元/噸左右。下游鋼廠對(duì)焦炭有提降市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，下游焦企對(duì)原料煤采購(gòu)節(jié)奏放緩。焦炭方面，焦企業(yè)高位負(fù)荷生產(chǎn)，場(chǎng)內(nèi)暫無(wú)明顯累庫(kù)壓力，不過(guò)出貨節(jié)奏開(kāi)始有所分化，部分焦化銷售順暢仍有被動(dòng)催貨現(xiàn)象，部分焦企開(kāi)始稍有庫(kù)存壓力。下游鋼廠節(jié)后連續(xù)兩周呈現(xiàn)被動(dòng)增庫(kù)狀態(tài)，整體庫(kù)存位于中性水平，隨著原料煤成本支撐轉(zhuǎn)弱，鋼廠近日有提降。

銅：高銅價(jià)抑制消費(fèi)，短期或高位震蕩運(yùn)行

隔夜公布的美國(guó)5月MarkitPMI數(shù)據(jù)全線好于，制造業(yè)PMI創(chuàng)兩個(gè)月新高且突破50大關(guān)，服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)12個(gè)月新高；市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)估從11月推遲到12月，美元指數(shù)走高拖累銅價(jià)。此前在COMEX逼倉(cāng)行情下銅價(jià)大幅拉漲，但本周COMEX銅價(jià)大幅下跌，COMEX與LME銅價(jià)差大幅收斂。短期銅價(jià)或高位回落調(diào)整。中期來(lái)看，今年銅礦短缺惡化程度超，TC已降至負(fù)值，市場(chǎng)對(duì)原料短缺的擔(dān)憂持續(xù)存在，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)，疊加出口高增長(zhǎng)，汽車及家電行業(yè)表現(xiàn)較好，另外在新能源領(lǐng)域高增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，銅消費(fèi)整體韌性較強(qiáng)。供應(yīng)緊缺，需求有韌性。

鋁：宏觀情緒降溫，鋁價(jià)高位震蕩調(diào)整

高價(jià)對(duì)下游加工環(huán)節(jié)抑制開(kāi)始顯現(xiàn)，出庫(kù)放緩、庫(kù)存去庫(kù)受阻、庫(kù)消比回落、加工PMI環(huán)比走弱。但從終端需求看，除地產(chǎn)外其余板塊仍具備中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力。海外方面，LME 注銷倉(cāng)單比例回升，大幅入庫(kù)的壓力緩解。華東市場(chǎng)主流成交價(jià)格在20750元/噸上下，對(duì)期貨貼水130左右。廣東市場(chǎng)主流成交價(jià)格在20700元/噸上下。當(dāng)前市場(chǎng)供需基本面未有大幅轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)步上升，進(jìn)口維持高位。部分終端市場(chǎng)消費(fèi)呈現(xiàn)趣降態(tài)勢(shì)，不過(guò)出口仍表現(xiàn)較好，總體消費(fèi)尚未明顯轉(zhuǎn)弱。庫(kù)存去化力度有限，對(duì)價(jià)格缺乏有力支撐。

鎳：供應(yīng)干擾，鎳價(jià)高位震蕩運(yùn)行

此前新喀里多尼亞爆發(fā)30多年來(lái)最嚴(yán)重騷亂，據(jù)了解，當(dāng)?shù)劓嚌穹ㄖ虚g品冶煉項(xiàng)目受到影響被動(dòng)停產(chǎn)，受此消息提振，此前鎳價(jià)大漲。但2024國(guó)內(nèi)、印尼仍有電積鎳項(xiàng)目投產(chǎn)，純鎳產(chǎn)量將延續(xù)高增長(zhǎng)，鎳供應(yīng)過(guò)剩不變，全球庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)。中期維持逢高沽空策略思路。4月不銹鋼300系產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，維持高位，5月300系排產(chǎn)環(huán)比增加5%。雖然不銹鋼庫(kù)存近期有所下降，但庫(kù)存整體仍處于高位，5月300系排產(chǎn)較高。

豆粕：供給寬松，需求趨弱，期貨價(jià)格震蕩回落

5月28日，生意社豆粕基準(zhǔn)價(jià)為3500.00元/噸，與本月初(3340.00元/噸)相比，上漲了4.79%。

5月28日，生意社大豆基準(zhǔn)價(jià)為4800.00元/噸，與本月初(4732.00元/噸)相比，上漲了1.44%。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年4月進(jìn)口大豆數(shù)量為857萬(wàn)噸，較3月進(jìn)口量554萬(wàn)噸，增加303萬(wàn)噸，環(huán)比增加54%，較去年同期進(jìn)口量726萬(wàn)噸，增加131萬(wàn)噸，同比增幅18%。

國(guó)家糧油信息中心5月21日消息： 5 月份以來(lái)，隨著進(jìn)口大豆到港增多，油廠進(jìn)口大豆、豆粕庫(kù)存逐步回升。船期監(jiān)測(cè)顯示，后續(xù)進(jìn)口大豆到港繼續(xù)增多，預(yù)計(jì) 6 月份到港 1050 萬(wàn)噸，7 月份 1000 萬(wàn)噸。

進(jìn)口大豆到國(guó)內(nèi)港口C&F報(bào)價(jià)（國(guó)家糧油信息中心）

單位：美元/噸

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，全國(guó)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存為741萬(wàn)噸，較一周前的739萬(wàn)噸增加3萬(wàn)噸。截止5月17日，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕庫(kù)存量為59.69萬(wàn)噸，較上周的54.17萬(wàn)噸，增加5.52萬(wàn)噸，增幅10%。

USDA月度報(bào)告中，將阿根廷2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)期維持此前5000萬(wàn)噸不變，市場(chǎng)預(yù)期為4961萬(wàn)噸；將巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)期從此前的1.55億噸下調(diào)至1.54億噸，市場(chǎng)預(yù)期為1.5263億噸。5月美國(guó)2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)期為44.5億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為44.53億蒲式耳。5月美國(guó)2024/2025年度大豆期末庫(kù)存預(yù)期為4.45億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為4.31億蒲式耳。5月美國(guó)2024/2025年度大豆單產(chǎn)預(yù)期為52蒲式耳/英畝，市場(chǎng)預(yù)期為51.9蒲式耳/英畝。

USDA周度銷售報(bào)告，截至2024年5月16日當(dāng)周，美國(guó)2023/24年度大豆凈銷售量為279,400噸，比上周高出5%，但是比四周均值低了15%。

5月13日巴西咨詢機(jī)構(gòu)家園農(nóng)商公司(PAN)發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量為1.4282億噸，較3月份的預(yù)測(cè)值調(diào)低了36萬(wàn)噸，因?yàn)槟侠飱W格蘭德州減產(chǎn)240萬(wàn)噸，但是大部分被其他州產(chǎn)量上調(diào)所抵消。

巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)(ANEC)表示，巴西5月份大豆出口量估計(jì)為1382.5萬(wàn)噸，比一周前預(yù)估的1412.9萬(wàn)噸調(diào)低近30萬(wàn)噸。

玉米：現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，期貨價(jià)格短線回落

5月28日，生意社玉米基準(zhǔn)價(jià)為2332.86元/噸，與本月初(2298.57元/噸)相比，上漲了1.49%。

中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年4月進(jìn)口玉米118萬(wàn)噸，環(huán)比2月進(jìn)口量171萬(wàn)噸減少53萬(wàn)噸，同比去年4月進(jìn)口量100萬(wàn)噸，增加18萬(wàn)噸。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截止5月17日，南北港口玉米總庫(kù)存504萬(wàn)噸，較上周庫(kù)存505萬(wàn)噸，減少1萬(wàn)噸?！劭趲?kù)存居于高位

美國(guó)USDA月度供需報(bào)告中，將阿根廷2023/2024年度玉米產(chǎn)量預(yù)期從之前的5500萬(wàn)噸下調(diào)至5300萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)期為5214萬(wàn)噸；將巴西2023/2024年度玉米產(chǎn)量預(yù)期從此前的1.24億噸下調(diào)至1.22億噸，市場(chǎng)預(yù)期為1.2240億噸。

USDA周度報(bào)告，截至2024年5月16日當(dāng)周，美國(guó)2023/24年度玉米凈銷售量為911,200噸，比上周高出23%，但是比四周均值低了1%。

截至2024年5月16日的一周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為1,210,541噸，上周為修正后的1,004,571噸，去年同期為1,328,829噸。

巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)發(fā)布第七次產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告，將2023/24年度巴西玉米總產(chǎn)量調(diào)低到1.10964億噸，較3月份預(yù)測(cè)的1.12753億噸調(diào)低了179萬(wàn)噸或者1.6%。

巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）表示，2024年5月份巴西玉米出口量估計(jì)接近55萬(wàn)噸，比去年同期的出口量49萬(wàn)噸提高約11%。

巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)表示，截至5月19日，2023/24年度首季玉米收獲進(jìn)度為72.4%，一周前68.1%，上年同期為77.2%。南里奧格蘭德收獲88%(上周86%，去年同期90%);帕拉納州99%(99%，96%)。

原油：歐佩克減產(chǎn)預(yù)期提振油價(jià)

國(guó)際油價(jià)二上漲超過(guò)2美元，市場(chǎng)預(yù)期石油輸出國(guó)組織(OPEC)和其包括俄羅斯在內(nèi)的盟友組成的OPEC 產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟將在6月2日的會(huì)議上繼續(xù)限制原油供應(yīng)，于此同時(shí)，美國(guó)夏季駕車季節(jié)的開(kāi)始和美元走軟也提振大宗商品。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，周日舉行的OPEC 線上會(huì)議將宣布維持220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)行動(dòng)不變。預(yù)計(jì)OPEC 將在即將召開(kāi)的會(huì)議上把目前的減產(chǎn)行動(dòng)至少再延長(zhǎng)三個(gè)月。美元周二上漲，收復(fù)稍早的失地，指標(biāo)美國(guó)公債收益率在一些疲軟的標(biāo)售后觸及四周最高。美國(guó)財(cái)政部的兩年期和五年期公債標(biāo)售獲得疲軟需求。對(duì)美國(guó)利率在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持高位的擔(dān)憂導(dǎo)致上周油價(jià)下跌。利率上升會(huì)提高借貸成本，從而抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和石油需求。

PTA: 下游被迫減產(chǎn) 價(jià)格持續(xù)反彈

周二PTA現(xiàn)貨價(jià)格收跌4至5956，現(xiàn)貨均基差收穩(wěn)2409+11。賣盤基本穩(wěn)定，聚酯及貿(mào)易現(xiàn)貨剛需零星，遠(yuǎn)期居多，日內(nèi)現(xiàn)貨基差維穩(wěn)，價(jià)格微幅下探。本周及下周主港主流及倉(cāng)單交割09升水13、10貼水15成交，局部貨源偏低位，6月中下主港主流交割09升水10、12、平水成交，7月主港主流交割09貼水2到升水5成交。近期PTA期現(xiàn)市場(chǎng)漲后整理，加工費(fèi)仍有修復(fù)。海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善疊加國(guó)內(nèi)宏觀利多釋放，原油偏強(qiáng)提振板塊，疊加浙石化、?；疨X裝置計(jì)劃外減停發(fā)酵，成本支撐強(qiáng)化。PTA計(jì)劃?rùn)z修裝置重啟，亦有計(jì)劃外減停，產(chǎn)業(yè)供需仍較良性，PTA期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格上漲。隨著宏觀及供需利多逐步消化，市場(chǎng)滯漲示弱運(yùn)行。宏觀利多消化，燃油旺季帶來(lái)，供應(yīng)偏緊下的原油底部存在，漢邦計(jì)劃重啟，PX寬松環(huán)境略有緩和，聚酯虧壓加大下減產(chǎn)力度有望加深。整體來(lái)看，近端PTA現(xiàn)實(shí)供需矛盾不大而遠(yuǎn)端承壓。

乙二醇：供需遠(yuǎn)期堪憂  價(jià)格反彈回升

周二乙二醇現(xiàn)貨市場(chǎng)漲勢(shì)受阻，開(kāi)盤時(shí)張家港現(xiàn)貨價(jià)格在4540附近開(kāi)盤，盤中嘗試沖高，但是逢高拋壓較重下，使的市場(chǎng)出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，至下午收盤時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格在4520附近商談，現(xiàn)貨基差在09貼水45-47，華南市場(chǎng)下游買盤相對(duì)謹(jǐn)慎，交易清淡格局延續(xù)。目前情況來(lái)看，國(guó)際原油處于下行趨勢(shì)，但煤炭?jī)r(jià)格保持漲勢(shì)，乙二醇成本端對(duì)市場(chǎng)影響偏弱下，供需邏輯仍然主導(dǎo)市場(chǎng)，短期內(nèi)來(lái)看供應(yīng)端雖然有所增加，聚酯保持較高的開(kāi)工率，供需邏輯對(duì)市場(chǎng)下檔形成一定支撐，但未來(lái)國(guó)產(chǎn)檢修裝置將陸續(xù)重啟，加之海外負(fù)荷偏高，進(jìn)口增加，供應(yīng)端未來(lái)壓力偏大，需求端在聚酯各產(chǎn)品現(xiàn)金流較差的情況下，工廠有減產(chǎn)計(jì)劃，未來(lái)供需結(jié)構(gòu)悲觀預(yù)期下，使的市場(chǎng)缺少突破的動(dòng)力。乙二醇自身供需來(lái)看，進(jìn)口方面：近期顯性庫(kù)存大幅下滑，但下旬到貨相對(duì)集中下預(yù)計(jì)庫(kù)存有所反復(fù)；而國(guó)產(chǎn)量方面煤化工意外檢修與一體化裝置的檢修延長(zhǎng)，使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)量整體再度下移。下游方面：聚酯工廠近期保價(jià)穩(wěn)產(chǎn)，因此整體供需基本面來(lái)看，5月去庫(kù)擴(kuò)大，6月也有一定去庫(kù)預(yù)期；綜合來(lái)看，短線乙二醇借力宏觀與基本面良性下仍有反彈，但由于后期供應(yīng)端 彈性依舊較強(qiáng)，因此價(jià)格反彈高度預(yù)期謹(jǐn)慎。

甲醇：下游虧損增強(qiáng) 價(jià)格沖高回落

周二甲醇太倉(cāng)現(xiàn)貨價(jià)格2770，+30，內(nèi)蒙古北線價(jià)格2180，-15，西北甲醇市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。部分裝置如期檢修，但對(duì)市場(chǎng)提振有限，部分區(qū)域之間價(jià)格漲跌互現(xiàn)，但周初買盤多觀望為主，整體成交均一般。隨著前期部分檢修裝置恢復(fù)正常生產(chǎn)，供應(yīng)增加，而需求延續(xù)弱勢(shì)，短期內(nèi)西北市場(chǎng)繼續(xù)走弱。近期煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，西北產(chǎn)區(qū)甲醇價(jià)格下跌，煤制甲醇利潤(rùn)繼續(xù)收縮；外輪抵港量增量，加之港口部分MTO裝置于上周停車，需求走弱，港口庫(kù)存累庫(kù)，內(nèi)地近期市場(chǎng)偏弱，拿貨觀望情緒較強(qiáng)，內(nèi)地企業(yè)出貨一般，內(nèi)地樣本企業(yè)庫(kù)存也窄幅累庫(kù)；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)裝置逐步恢復(fù)，近期暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修裝置，產(chǎn)量逐步增量為主，進(jìn)口量也呈震蕩遞增趨勢(shì)；需求端，港口部分MTO裝置降負(fù)，但整體下游需求變動(dòng)不大。短期看，國(guó)內(nèi)及進(jìn)口供應(yīng)存增量預(yù)期，但港口市場(chǎng)可流通量仍偏低位，且內(nèi)地部分貿(mào)易商存補(bǔ)空需求，上周低價(jià)成交尚可，對(duì)市場(chǎng)仍存一定支撐，本周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)存繼續(xù)偏弱預(yù)期，但跌幅收窄。中長(zhǎng)期來(lái)看，進(jìn)口供應(yīng)逐步恢復(fù)，且部分下游進(jìn)入淡季，加之部分下游利潤(rùn)不理想，需求存走弱可能，供應(yīng)緊縮局面將逐步緩解。

天然橡膠：開(kāi)割初期供應(yīng)有限 天膠震蕩反彈

周二天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲，其中全乳膠14550元/噸，+200/+1.39%；20號(hào)泰標(biāo)1770美元/噸，+25/+1.43%，折合人民幣12585元/噸；20號(hào)泰混14450元/噸，+200/+1.4%，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨流通仍舊偏緊，上游原料及海外報(bào)盤高企，支撐國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格上行。近期天然橡膠產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊延續(xù)，周期海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)不規(guī)律降水，短時(shí)影響新膠供應(yīng)，原料價(jià)格攀升，助推膠價(jià)上行。中國(guó)天膠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，海外貨源到港量不足，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊狀態(tài)，終端采購(gòu)逢高避險(xiǎn)，部分全鋼胎企業(yè)開(kāi)工低于常規(guī)，對(duì)膠價(jià)上行幅度拖拽。整體看，上周利好因素縈繞，疊加宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)漲勢(shì)偏強(qiáng)。上周進(jìn)口膠市場(chǎng)報(bào)盤上漲，貿(mào)易商換月及單邊補(bǔ)貨，套利盤少量加倉(cāng)，現(xiàn)貨貨源緊張，買盤多于賣盤，價(jià)格買漲，終端高價(jià)避險(xiǎn)觀望為主。國(guó)產(chǎn)全乳詢盤較少，實(shí)單成交冷清；越南膠報(bào)盤跟漲，現(xiàn)貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，遠(yuǎn)月稍弱，成交表現(xiàn)一般。短時(shí)海內(nèi)外產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨影響開(kāi)割進(jìn)程，但利于后期新膠產(chǎn)出，膠農(nóng)開(kāi)割意愿強(qiáng)，后期供應(yīng)端壓力盡顯，或制約原料價(jià)格繼續(xù)攀高。5月天膠海外貨源到港偏少狀態(tài)延續(xù)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，對(duì)膠價(jià)形成底部支撐。終端來(lái)看，成品庫(kù)存壓力拖拽全鋼胎開(kāi)工下滑，企業(yè)對(duì)原材料高價(jià)避險(xiǎn)，采購(gòu)情緒有限，膠價(jià)或消化前期利好，呈現(xiàn)小幅回調(diào)。整體來(lái)看，若宏觀情緒未有持續(xù)有效支撐，膠價(jià)多空博弈。

玻璃：現(xiàn)貨北強(qiáng)南弱 期貨震蕩上行

周二浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格1663元/噸，環(huán)比-3元/噸，浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。華北市場(chǎng)成交尚可，廠家價(jià)格持穩(wěn)為主，市場(chǎng)成交一般，下游按需采購(gòu)。華東、華中市場(chǎng)穩(wěn)價(jià)為主，中下游多數(shù)操作謹(jǐn)慎，拿貨維持剛需。華南區(qū)域部分小板價(jià)格下調(diào)2元/重箱，下游操作相對(duì)理性，剛需為主。近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)呈北強(qiáng)南弱現(xiàn)象。近日隨著央行針對(duì)房貸政策出臺(tái)，這對(duì)于地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)或?qū)⑵鸬捷^強(qiáng)的提振作用，市場(chǎng)情緒再次轉(zhuǎn)暖。但對(duì)于浮法玻璃而言，供強(qiáng)需弱的現(xiàn)象仍然存在，短期內(nèi)雖未有實(shí)質(zhì)性改善，但對(duì)于部分業(yè)者心態(tài)和情緒或會(huì)起到一定的帶動(dòng)作用。近期局部區(qū)域受部分宏觀政策提振，疊加短期內(nèi)有部分產(chǎn)線或存放水預(yù)期，產(chǎn)量上或有減少，加上本輪備貨后，局部小部分企業(yè)庫(kù)存已降至低位下，這對(duì)于業(yè)者的情緒、心態(tài)上或有一定帶動(dòng)，不排除企業(yè)有提漲的可能，但亦有部分區(qū)域因需求消耗整體偏弱，企業(yè)庫(kù)存壓力大等因素影響，亦存讓利優(yōu)惠現(xiàn)象，短期看近期浮法玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)成交或更加區(qū)域靈活。中長(zhǎng)期看，浮法玻璃目前仍處于供強(qiáng)需弱的局面，隨著部分宏觀政策的出臺(tái)，局部區(qū)域情緒上或有一定帶動(dòng)刺激市場(chǎng)階段性向好，但需求端仍對(duì)市場(chǎng)起到一定關(guān)鍵影響，所以長(zhǎng)期看，浮法玻璃市場(chǎng)仍弱勢(shì)運(yùn)行為主，直至達(dá)到當(dāng)前供需的相對(duì)平衡。

尿素：農(nóng)業(yè)需求下降  

周二山東臨沂現(xiàn)貨市場(chǎng)2380元/噸，較上一個(gè)工作日上調(diào)10元/噸。從五月中旬至今的國(guó)內(nèi) 尿素行情，一直是處于一個(gè)波動(dòng)運(yùn)行的狀態(tài)，價(jià)格的波幅上下不過(guò)30-50元/噸，但相對(duì)而言還是偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。主要原因是現(xiàn)階段和預(yù)期的矛盾所致，雖然預(yù)期供需要發(fā)生變化，但現(xiàn)階段需求還在斷續(xù)持續(xù)，而供應(yīng)提升仍比較緩慢，在這個(gè)價(jià)格水平和情緒的影響下，市場(chǎng)各方是謹(jǐn)慎的心態(tài)，因此行情僵持中窄幅波動(dòng)運(yùn)行，也就是降價(jià)成交增加，而漲價(jià)則新單放緩。五月份因復(fù)合肥的產(chǎn)銷兩旺，對(duì)尿素形成強(qiáng)有力支撐，目前復(fù)合肥生產(chǎn)進(jìn)入后期，部分尿素企業(yè)采購(gòu)進(jìn)度放緩。農(nóng)業(yè)雖有追肥需求缺口存在，但尚未集中采購(gòu)，行情逐漸由強(qiáng)勢(shì)上漲調(diào)整為高位僵持，個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)下調(diào)。北方夏收逐漸開(kāi)展，需求出現(xiàn)短暫空檔期，行情或陷入短暫的向下調(diào)整。短期供應(yīng)緩慢提升，工業(yè)剛需有減緩趨勢(shì)，農(nóng)業(yè)需求預(yù)期是否支撐行情暫不明朗，行情或陷入短時(shí)僵持松動(dòng)。中長(zhǎng)期看：因隨著夏收進(jìn)行，農(nóng)業(yè)剛需備肥展開(kāi)，基層備肥偏少，或行情出現(xiàn)不斷反復(fù)，但因后期仍有新增產(chǎn)能投放預(yù)期，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)。

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