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股指：A股期指迎來久違大漲，受多重利好政策推動

在多項利好消息的帶動下，A股、期指周二迎來久違爆發(fā)。滬指和深證成指大漲逾4%，滬指收復2800點，創(chuàng)業(yè)板指漲超5%。四大期指全線大漲，IF、IM漲逾4%，IH和IC漲幅超過5%。9月24日上午，央行、證監(jiān)會、國家金融監(jiān)管總局發(fā)出“大禮包”。包括降準、降存量房貸利率；創(chuàng)設新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展；進一步支持匯金公司加大增持力度，擴大投資范圍；促進中長期資金入市和并購重組等。消息面上，在今日“一行一會一局”發(fā)布會上，潘功勝宣布了多項增量貨幣政策：一是降低存款準備金率和政策利率。近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；今年內(nèi)將視市場流動狀況，可能擇機進一步下調(diào)存款準備金率。降低中央銀行政策利率，7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點，從目前的1.7%降至1.5%，引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。二是降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例。引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近，預計平均降幅大約在0.5個百分點左右。統(tǒng)一首套房和二套房房貸最低首付比例，即二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%。三是創(chuàng)設新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性，將大幅提升資金獲取能力和股票增持能力。創(chuàng)設股票回購增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持股票。海外方面，最近美聯(lián)儲官員講話較為集中，整體支持本月的大幅降息。隔夜幾位美聯(lián)儲決策者表示，上周大幅降息50個基點是為了維持他們認為經(jīng)濟中正在出現(xiàn)的健康的平衡，即通脹正朝著目標水平靠攏，失業(yè)率則接近與穩(wěn)定物價相符的水平。三位地區(qū)聯(lián)儲總裁表示，他們支持上周的降息決定，認為在價格壓力減弱、就業(yè)市場風險上升的情況下，當前的政策給經(jīng)濟造成了過大壓力--在這種情況下，更中性的利率是合適的。展望后市，從歷史經(jīng)驗來看，A股指數(shù)底部反彈往往伴隨著流動性的改善和風險偏好的修復。從基本面角度看，美聯(lián)儲降息周期開啟有利于全球資金再平衡，推動A股成長板塊估值修復。

國債：降息預期暫時落空 債市樂觀情緒不改

政策動態(tài)9月LPR出爐，1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，保持不變。7天期逆回購利率和9月LPR利率保持不變，導致市場降息預期落空。上周周三至周五，央行分別開展了5682億元、5236億元和5719億元逆回購操作，全周逆回購累計凈投放7792億元。此外，上周有5910億元MLF到期延后至25號操作。合計逆回購及MLF來看，上周央行公開市場凈投放1882億元。9月18日-9月20日DR007運行在1.88-1.97%的區(qū)間，DR001運行在1.87-2.03%的區(qū)間，受稅期影響資金面邊際收緊。R001、R007、DR001、DR007周環(huán)比分別變動 39BP、 39BP、 33BP、 30BP至2.02%、2.05%、1.93%、1.96%。策略觀點：在重要會議未提及增量財政政策的情況下，短期內(nèi)資金面和貨幣寬松預期仍將主導債券市場，短期內(nèi)債市仍將維持偏強態(tài)勢。OMO利率及LPR并未因美聯(lián)儲降息而相應下調(diào)。但在經(jīng)濟仍然面臨需求不足的情況下，市場對于后續(xù)降息仍然抱有較高期待，因此在此次降息落空之后債券市場并未出現(xiàn)明顯回調(diào)。短期來看，基本面延續(xù)弱修復，穩(wěn)增長壓力仍存，“資產(chǎn)荒”格局未改，債市偏強格局仍將延續(xù)。

貴金屬：貴金屬偏強震蕩 等待更多指引

貴金屬走勢略顯分化，滬金早間強勢運行，日內(nèi)漲幅有所收窄，收盤微漲0.2%，滬銀早間小幅飄綠，日內(nèi)行情出現(xiàn)回暖，收盤上漲0.48%。中東局勢仍然緊張，避險情緒仍然形成支撐，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)也影響貴金屬情緒。最近美聯(lián)儲官員講話較為集中，整體支持本月的大幅降息。隔夜幾位美聯(lián)儲決策者表示，上周大幅降息50個基點是為了維持他們認為經(jīng)濟中正在出現(xiàn)的健康的平衡，即通脹正朝著目標水平靠攏，失業(yè)率則接近與穩(wěn)定物價相符的水平。三位地區(qū)聯(lián)儲總裁表示，他們支持上周的降息決定，認為在價格壓力減弱、就業(yè)市場風險上升的情況下，當前的政策給經(jīng)濟造成了過大壓力--在這種情況下，更中性的利率是合適的。中東地緣政治緊張局勢仍在升溫，據(jù)新華社消息，黎巴嫩公共衛(wèi)生部23日晚發(fā)表聲明說，以色列當天對黎巴嫩多地的持續(xù)空襲已造成492人死亡、1645人受傷。聲明說，空襲集中在黎巴嫩南部、黎東部貝卡和巴勒貝克等地區(qū)的城鎮(zhèn)和村莊，遇難者包括35名兒童和58名婦女。以色列國防軍發(fā)言人哈加里23日晚說，以軍過去24小時對“黎巴嫩真主黨目標”發(fā)動大規(guī)模空襲，打擊了超過1300處“真主黨目標”。

螺紋：市場轉(zhuǎn)差，鋼價震蕩偏弱     

現(xiàn)貨價格上漲，成交回升，唐山地區(qū)遷安普方坯價格上漲30元/噸至2910元/噸，杭州市場中天螺紋價格上漲20元/噸至3300元/噸，全國建材成交量13.32萬噸。據(jù)我的鋼鐵數(shù)據(jù)，本周螺紋產(chǎn)量環(huán)比增加6.31萬噸至194.23萬噸，同比減少61.14萬噸；社庫環(huán)比減少34.56萬噸至321.52萬噸，同比減少190.58萬噸；廠庫環(huán)比增加6.39萬噸至143.94萬噸，同比減少34.38萬噸。本周螺紋表需環(huán)比減少27.52萬噸至222.4萬噸，同比減少62.19萬噸。螺紋周產(chǎn)量連續(xù)第四周回升，庫存連續(xù)第十一周下降，降幅有所收窄，表需回落，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年8月我國鋼筋產(chǎn)量為1255.3萬噸，同比下降32.3%；1-8月累計產(chǎn)量為12968.5萬噸，同比下降15.7%。8月螺紋產(chǎn)量大幅下降，使得螺紋庫存快速下降，部分區(qū)域規(guī)格短缺。

鐵礦：市場情緒轉(zhuǎn)暖，鐵礦高位震蕩

港口現(xiàn)貨價格上漲，成交回升，日照港PB粉價格上漲17元/噸至697元/噸，超特粉價格上漲15元/噸至583元/噸，全國主港鐵礦累計成交137.3萬噸，環(huán)比回升30.17%。本周新口徑114家鋼廠進口燒結(jié)粉總庫存2604.3萬噸，環(huán)比上期降5.46萬噸。進口燒結(jié)粉總?cè)蘸?15.04萬噸，增1.33萬噸。庫存消費比22.64，降0.31。247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升0.45萬噸至223.83萬噸，同比減少25.02萬噸；45港鐵礦石庫存環(huán)比減少71.7萬噸至15311.85萬噸，同比增加3719.2萬噸。鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，港口庫存下降，鐵礦供需階段改善。

雙焦：焦煤持續(xù)低庫存，雙焦向弱運行

現(xiàn)貨方面，呂梁地區(qū)主焦煤（A11-12.5、S0.6-0.8、G80-88）上調(diào)42-80元至出廠價1450-1585元/噸。蒙煤市場偏弱運行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1140元/噸持平；蒙3#精煤1330元/噸跌10，成交相對一般。供應方面，煤礦近期多維持正常生產(chǎn)，臨近國慶節(jié)假期下游采購有所增加，銷售相對來說有一定好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)地煤炭企業(yè)出貨順暢。

現(xiàn)貨方面，港口焦炭現(xiàn)貨市場報價小幅上漲，日照港準一級冶金焦現(xiàn)貨價格1680元/噸，較上期上漲10元/噸。供應端，華東、華北主流鋼廠接受焦炭采購價格上調(diào)50-55元/噸的提漲，焦炭第一輪提漲基本全面落地，臨近國慶節(jié)假期焦化企業(yè)出貨節(jié)奏有所加快。需求端，鋼材價格繼續(xù)上漲，鋼廠利潤好轉(zhuǎn)高爐復產(chǎn)更強，對于焦炭采購有所增加，同時部分貿(mào)易商采購增加。

銅：高銅價抑制需求

SHFE倉單庫存82801噸，日減4765噸；SHFE周庫存164938噸，較上周五減20582噸；LME倉單庫存303350噸，日減1575噸。Mysteel精廢價差1753，擴張298。目前價差在合理價差1458之上。基本面，長假前下游備庫較為積極，促使庫存繼續(xù)大幅去化，對價格形成一定利多驅(qū)動，但再生銅市場部分區(qū)域783號政策的推遲導致市場后續(xù)精銅替代需求再度回落，繼續(xù)關注國慶節(jié)后庫存表現(xiàn)。

鋁：宏觀情緒降溫，鋁價高位震蕩調(diào)整

現(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁價格漲至3993元/噸。鋁錠現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水50元/噸，佛山A00報價漲至19700元/噸，對無錫A00貼水130元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩(wěn)，新疆廣東上調(diào)10元/噸；鋁桿1A60加工費持穩(wěn)，6/8系加工費上調(diào)33元/噸。美聯(lián)儲超預期降息帶動盤面重歸20000大關，鋁錠去庫節(jié)奏加快后，旺季加成，實際下游消費分化明顯。

鎳：供應干擾，鎳價高位震蕩 庫存方面，昨日 LME 鎳庫存增加198噸至123924噸；國內(nèi) SHFE 倉單增加547噸至21024噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數(shù)；進口鎳升貼水上漲25元/噸至-150元/噸。不銹鋼方面，庫存端，本周全國89倉庫存總量周環(huán)比增加0.68%至103萬噸；供應端，不銹鋼粗鋼9月排產(chǎn)333.42萬噸，月環(huán)比減少0.74%，同比增加4.59%，成本端鎳鐵小幅下跌。

豆粕：現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，期貨主力合約隔夜震蕩回落

9月24日，生意社豆粕基準價為3122.00元/噸，與本月初(3052.00元/噸)相比，上漲了2.29%。

海關數(shù)據(jù)顯示，2024年8月份中國大豆進口量為創(chuàng)紀錄的1214萬噸，環(huán)比增長23.2%，同比增長28.7%。2024年1-8月，中國大豆進口量為7048萬噸，較去年同期增長2.8%。

進口大豆到國內(nèi)港口C&F報價（國家糧油信息中心）

單位：美元/噸

國家糧油信息中心9月29日消息：監(jiān)測顯示，截至 9月 6日一周，國內(nèi)大豆壓榨量 220萬噸，周環(huán)比上升 16萬噸，月環(huán)比上升 16萬噸，較上年同期上升 16萬噸，較過去三年同期均值提高 27萬噸。

美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告：美國大豆

9月美國2024/2025年度大豆種植面積預期8710萬英畝，8月預期為8710萬英畝，環(huán)比持平；

9月美國2024/2025年度大豆收獲面積預期8630萬英畝，8月預期為8630萬英畝，環(huán)比持平；

9月美國2024/2025年度大豆單產(chǎn)預期53.2蒲式耳/英畝，8月預期為53.2蒲式耳/英畝，環(huán)比持平；

9月美國2024/2025年度大豆產(chǎn)量預期45.86億蒲式耳，8月預期為45.89億蒲式耳，環(huán)比減少0.03億蒲式耳；

9月美國2024/2025年度大豆總供應量預期49.41億蒲式耳，8月預期為49.49億蒲式耳，環(huán)比減少0.08億蒲式耳；

9月美國2024/2025年度大豆壓榨量預期24.25億蒲式耳，8月預期為24.25億蒲式耳，環(huán)比持平；

9月美國2024/2025年度大豆出口量預期18.5億蒲式耳，8月預期為18.5億蒲式耳，環(huán)比持平；

9月美國2024/2025年度大豆總消耗量預期43.91億蒲式耳，8月預期為43.89億蒲式耳，環(huán)比增加0.02億蒲式耳；

9月美國2024/2025年度大豆期末庫存預期5.5億蒲式耳，8月預期為5.6億蒲式耳，環(huán)比減少0.1億蒲式耳。

USDA周度銷售報，截至9月12日當周，美國2024/2025年度大豆出口凈銷售為174.8萬噸，前一周為147.4萬噸；美國2024/2025年度大豆出口裝船44.6萬噸，前一周為31.4萬噸；美國2024/2025年度對中國大豆凈銷售97.4萬噸，前一周為96.3萬噸；美國2024/2025年度對中國大豆累計銷售594.3萬噸，前一周為496.9萬噸；美國2024/2025年度對中國大豆出口裝船7.6萬噸，前一周為5.1萬噸；美國2024/2025年度對中國大豆累計裝船12.7萬噸，前一周為5.1萬噸。

據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部Conab發(fā)布的9月預測數(shù)據(jù)，預計2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.47382億噸，同比減少722.75萬噸，減少4.7%，環(huán)比增加0.02萬噸；預計2023/24年度巴西大豆播種面積達到4602.98萬公頃，同比增加194.97萬公頃，增加4.4%，環(huán)比持平；預計2023/24年度巴西大豆單產(chǎn)為3.2噸/公頃，同比減少305.583千克/公頃，減少8.7%；環(huán)比增加0.005千克/公頃。

巴西全國谷物出口商協(xié)會（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估計為551.4萬噸，低于一周前估計的563萬噸。

巴西家園農(nóng)商公司（PAN）發(fā)布報告，預測巴西2024/25年度大豆種植面積為創(chuàng)紀錄的4645萬公頃，較上年的4569萬公頃增長1.66%。豆粕期貨2501合約價格價格高開低走。

玉米：庫存周環(huán)比增加，期貨主力合約低位震蕩

9月24日，生意社玉米基準價為2234.29元/噸，與本月初(2325.71元/噸)相比，下降了-3.93%。

海關數(shù)據(jù)顯示，2024024年8月份中國進口玉米43萬噸，同比降63.9%；2024年累計玉米進口1256萬噸，同比降15.7%。

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，截至2024年9月13日，北方四港玉米庫存共計136.1萬噸，周環(huán)比增加2.7萬噸；當周北方四港下海量共計31.8萬噸，周環(huán)比減少7.50萬噸。

美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告：美國玉米

9月美國2024/2025年度玉米種植面積預期9070萬英畝，8月預期為9070萬英畝，環(huán)比持平；

9月美國2024/2025年度玉米收獲面積預期8270萬英畝，8月預期為8270萬英畝，環(huán)比持平；

9月美國2024/2025年度玉米單產(chǎn)預期183.6蒲式耳/英畝，8月預期為183.1蒲式耳/英畝，環(huán)比增加0.5蒲式耳/英畝；

9月美國2024/2025年度玉米產(chǎn)量預期151.86億蒲式耳，8月預期為151.47億蒲式耳，環(huán)比增加0.39億蒲式耳；

9月美國2024/2025年度玉米總供應量預期170.22億蒲式耳，8月預期為170.38億蒲式耳，環(huán)比減少0.16億蒲式耳；

9月美國2024/2025年度玉米總消耗量預期149.65億蒲式耳，8月預期為149.65億蒲式耳，環(huán)比持平；

9月美國2024/2025年度玉米期末庫存預期20.57億蒲式耳，8月預期為20.73億蒲式耳，環(huán)比減少0.16億蒲式耳。

USDA周度出口銷售報，截至9月5日當周，美國2024/2025年度玉米出口凈銷售為66.6萬噸，前一周為182.2萬噸；美國2024/2025年度玉米出口裝船55.9萬噸。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的出口檢驗報告，上周美國玉米出口檢驗量比一周前減少13%，但是比去年同期增長31%。截至2024年9月5日的一周，美國玉米出口檢驗量為836,413噸，上周為966,344噸，去年同期為636,221噸。

巴西谷物出口商協(xié)會（ANEC）表示，巴西在2024年（1至12月）將出口4100萬噸玉米，較2023年的創(chuàng)紀錄出口量5556萬噸降低26.2%。

巴西國家商品供應公司（CONAB）表示，截至9月22日，2024/25年度首季玉米播種進度為16.2%，高于一周前的12%，去年同期18.3%。巴西谷物出口商協(xié)會（ANEC）表示， 巴西谷物出口商協(xié)會（ANEC）表示， ANEC估計9月份巴西玉米出口量為663.4噸，高于一周前預估的647萬噸。

玉米2411合約隔夜價格窄幅震蕩。

PTA/PX

美國9月標普全球制造業(yè)PMI延續(xù)疲軟，油價再度回落，油市中期的壓力仍在，除了OPEC+的復產(chǎn)問題外，主要還有：一、宏觀上對于經(jīng)濟走勢放緩甚至硬著陸的擔憂仍有；二、美國需求旺季將要過去且國內(nèi)需求持續(xù)萎靡，原油需求支撐減弱。臺風對裝置開工的影響逐漸消散，短期累庫幅度收窄，但遠月難改累庫預期。聚酯方面，國慶前無裝置變動，紹興20萬噸和蕭山50萬噸新裝置十月后陸續(xù)重啟，短期行業(yè)開工維持穩(wěn)定。終端需求恢復滯后，旺季預期落空，引發(fā)下游謹慎，庫存普遍高于一至兩周，信心修復需要時間。綜合來看，PTA短期依舊跟隨成本走勢，節(jié)后終端需求未見明顯提升，國慶前將以消耗假期備貨為主。

乙二醇

上一交易日乙二醇價格重心整理，基差略有走強。日內(nèi)乙二醇盤面偏弱調(diào)整，午后基差小幅走強，現(xiàn)貨商談成交至01合約升水33-36元/噸附近，場內(nèi)交投尚可。美金方面，乙二醇外盤重心弱勢整理，近期船貨商談在524-530美元/噸附近，個別近期船貨527-528美元/噸，買盤跟進一般。近期多套乙二醇檢修裝置陸續(xù)重啟，乙二醇供需結(jié)構(gòu)改善空間不及預期。同時由于臨近國慶長假，市場參與者多謹慎觀望。截至上一交易日滌綸長絲、滌綸短纖和聚酯切片的產(chǎn)銷分別為30.81%、53.47%、55.43%，長絲產(chǎn)銷清淡，終端需求表現(xiàn)不佳、未有顯著回升，下游織造及加彈工廠依舊消化備貨為主。近期部分短停裝置重啟帶動乙二醇開工明顯回升，且后續(xù)部分裝置仍有重啟計劃，短期乙二醇現(xiàn)貨供應或進一步增加。

甲醇

南方高溫天氣帶動煤價上漲，同時西南地區(qū)天然氣價格調(diào)漲，甲醇上游利潤整體下滑。截至上周，秦皇島動力煤平倉價為 864元/噸,環(huán)比前一周+6 元/噸,大同動力煤車板價為 750元/噸,環(huán)比前一周持平。本周上游開工回升，截至上周，煤制甲醇企業(yè)周度開工率為 80.43%,環(huán)比+2.21個百分點，同比+2.47 個百分點:氣制甲醇企業(yè)周度開工率為 54.96%，環(huán)比持平，同比+1.18 個百分點。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至9月19日當周甲醇日產(chǎn)量約為26.33萬噸。基本面角度:當前甲醇基本面較大的矛盾是對于旺季需求的信心不足，傳統(tǒng)下游利潤不佳，開工處于相對低位，不過進一步惡化的可能性也比較低，而且下游MTO需求處于相對高位，且近期國外甲醇裝置停車降負較多。

玻璃

國內(nèi)5mm浮法玻璃市場重心繼續(xù)走低，各地區(qū)價格下調(diào)幅度在10-80元/噸。華南廣東地區(qū)5mm大板價格回落明顯，下降80元/噸至1150元/噸，且下游采購情緒依舊謹慎；東北地區(qū)交投偏弱，報價下調(diào)40元/噸，需求以剛需補庫為主；西南、華中和華南地區(qū)受周邊低價貨源沖擊，市場成交受阻明顯；華北京津唐地區(qū)交投氛圍較前期稍有改善，但價格仍處于下調(diào)趨勢。目前個別浮法玻璃產(chǎn)線雖有停料現(xiàn)象，但供給剛性較強，加之前期庫存積壓，市場貨源仍然充足；而宏觀層面對需求拉動作用有限，下游觀望情緒濃厚，現(xiàn)貨市場的供需失衡短期內(nèi)難以改善。

尿素

基本面具體來看，供應端 國內(nèi)尿素日產(chǎn)回升至19萬噸上方，同比往年處于最高水平；需求方面，節(jié)后歸來，隨著部分工廠待發(fā)訂單的減少，工廠出貨承壓下，報價逐漸下調(diào)，但下游跟進相對謹慎，拿貨剛需跟進居多，成交暫無明顯放量；截至上周中國尿素企業(yè)總庫存量85.28萬噸，較上期增加10.29萬噸，環(huán)比增加13.72%。未來一周尿素市場將迎來節(jié)前收單高峰，東北未備貨客戶或促發(fā)采購熱潮，大顆粒尿素需求預期更佳，但對整體市場提振尚待觀察。

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