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股指：A股低位震蕩 期指普遍下跌

A股周一低位震蕩，滬指在2900點下方盤整，期指普遍下跌。6月工業利潤增速明顯加快未能明顯提振市場情緒，近期市場表現偏弱主要是受到內外因素綜合影響。不過，從政策信號看，上周央行降息落地，國家發展改革委、財政部加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新等消息，已經釋放出穩增長政策加碼信號。消息上，　據中國證監會7月26日消息，為深入學習貫徹黨的二十屆三中全會精神，進一步全面深化資本市場改革，中國證監會黨委書記、主席吳清近日在北京開展外資機構專題座談。他表示，中國證監會正在研究謀劃進一步全面深化資本市場改革開放的一攬子舉措，將始終堅持市場化法治化方向，堅定不移地深化改革、擴大開放，依法從嚴加強監管和大力保護投資者合法權益，持續增強政策的穩定性、可預期性。國家統計局7月27日發布的數據顯示，上半年，工業企業利潤增速有所加快。數據顯示，上半年，全國規模以上工業企業實現利潤總額35110.3億元，同比增長3.5%，增速比1月至5月加快0.1個百分點。其中，6月規上工業企業利潤增長3.6%，增速比5月加快2.9個百分點，連續3個月單月增速正增長。海外方面，后續仍需關注美國經濟數據和美聯儲的指引美國商務部經濟分析局報告稱，個人消費支出(PCE)物價指數6月環比微升0.1%，符合預期；同比攀升2.5%，為四個月來最小同比增幅。核心PCE物價指數6月環比上漲0.2%，同比上升2.6%。美國6月物價溫和上漲，商品成本下降抑制服務成本上升，凸顯通脹環境改善。展望后市，4月以來市場結構上賺錢效應就已分化，5月中旬后各指數走勢已逐漸轉向蓄勢休整。近期市場情緒降溫也較為明顯，可見當前市場已經步入了基本面驗證的蓄勢階段。隨著下半年影響市場的風險偏好、資金面以及基本面出現積極變化，A股有望走出調整階段。

國債：央行降息同時鼓勵賣長債 國債收益率曲線繼續陡峭化

7月迎來新一輪降息，7天期逆回購利率、LPR、SLF利率均下調10BP。MLF利率下調20BP。主要大行存款利率迎來新一輪下調。以工商銀行為例，一年期、兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率至1.35%、1.45%、1.75%、1.8%。(此前分別為1.45%、1.65%、1.95%、2.00%)。7月25日，央行以利率招標方式開展2000億元MLF操作，操作利率為2.30%，較前次下調20個基點， MLF加次操作，且利率下調在OMO利率下調之后，MLF政策利率色彩進一步淡化。為對沖稅期及月末影響，央行在在中下旬加大逆回購投放。全月來看，逆回購共投放21887.5億元，到期23446億元，另外MLF到期1030億元，MLF投放3000億元，合計來看7月份公開市場凈投放401.5億元。當前逆回購余額9847.5億元。資金利率來看，R001、R007、DR001、DR007月均利率較6月份變動分別為-6.9%、-10.8%、-5.1%、-7.5%。7月份央行降息推動短端國債收益率下行，同時擬在二級市場賣債以及實際情況解禁部分MLF的規定導致長端國債收益率維持震蕩，收益率曲線繼續陡峭化。資金寬松疊加央行尚未進行二級市場賣債的情況下，預計8月份短端偏強長端震蕩格局延續。

貴金屬：貴金屬小幅反彈 等待更多指引

貴金屬早間沖高回落，隨后持續偏強震蕩，收盤滬金上漲1.15%，滬銀上漲1.02%。美國二季度GDP超預期，經濟軟著陸預期提升，緩解了衰退交易情緒，貴金屬反彈，后續仍需關注美國經濟數據和美聯儲的指引美國商務部經濟分析局報告稱，個人消費支出(PCE)物價指數6月環比微升0.1%，符合預期；同比攀升2.5%，為四個月來最小同比增幅。核心PCE物價指數6月環比上漲0.2%，同比上升2.6%。美國6月物價溫和上漲，商品成本下降抑制服務成本上升，凸顯通脹環境改善。數據公布后，與美聯儲政策利率掛鉤的期貨的交易員小幅增加了對年底前三次降息的押注，目前市場對于9月首次降息預期基本消化。據以色列軍方和急救組織最新消息，黎巴嫩真主黨27日晚向以色列占領的戈蘭高地發動火箭彈襲擊，導致戈蘭高地城鎮邁季代勒舍姆斯至少12人死亡、30余人受傷。以色列媒體說，襲擊事件發生后，即將結束訪美的以色列總理內塔尼亞胡將返程時間提前，并稱真主黨將為襲擊付出“沉重代價”。黎以緊張局勢進一步升級。另外，美國大選走向仍然撲朔迷離，市場不確定性仍然存在。

螺紋：市場轉差，鋼價震蕩偏弱     

鋼材現貨價格得持續下行，更多源于螺紋國標更替導致舊國標現貨持續拋貨帶來的價格壓力，而板卷則由于供應壓力較高，疊加當前消費淡季，供需寬松帶來的價格下行明顯。現貨價格的不振表現的內需平平外需尚可，面臨的壓力仍未出現明顯緩解，而鋼廠盈利率明顯下滑鋼廠檢修有增加跡象。

鐵礦：市場情緒轉暖，鐵礦高位震蕩

45個港口進口鐵礦石庫存總量15131.01萬噸，環比增142.12萬噸，45港日均疏港量309.72萬噸，環比降0.16萬噸。分量方面，澳礦7167.52增81.58，巴西礦5399.61增106.40；貿易礦9815.29增92.26，粗粉11940.99增124.93；塊礦1723.17增41.24，精粉1448.80降26.51，球團593.05降27.54，在港船舶數133條增21條。全球鐵礦石發運總量2910萬噸，環比增加97萬噸。澳洲巴西鐵礦發運總量2382.5萬噸，環比減少90.8萬噸。澳洲發運量1673.6萬噸，環比增加113.2萬噸，其中澳洲發往中國的量1407.2萬噸，環比增加155.2萬噸。巴西發運量708.9萬噸，環比減少204.0萬噸。非澳巴發運528萬噸，環比增加128萬噸。

雙焦：焦煤持續低庫存，雙焦向弱運行

山東港口準一現匯1880上下，倉單成本2067左右；呂梁準一報價1800，倉單成本2178；山西中硫主焦報價1780，倉單價格1630，蒙5#原煤口岸報價1320，倉單價格1622。澳煤低揮發報價235美元，倉單價格1549。坑口煤礦簽單一般，鋼廠利潤收縮，部分產地煤價開始下調50—150元/噸。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸恢復通關，成材需求疲軟，口岸成交氛圍一般，高價成交困難。

銅：高銅價抑制消費

SHFE倉單庫存219041噸，減1975噸；LME倉單庫存239425噸，減2325噸.Mysteel精廢價差1807，擴張269。美國二季度GDP增速和消費者支出均超預期增長，顯示經濟復蘇穩健，同時通脹仍具粘性，今年持續交易礦緊但精煉銅一直處于偏過剩狀態，LME庫存近期延續回升態勢給價格帶來一定壓力，但價格下跌后國內庫存去化節奏加快。

鋁：宏觀情緒降溫，鋁價高位震蕩調整

本周錠棒均去庫，因實際消費端汽車板開工環比好轉明顯帶動。現貨市場方面，鋁價續跌疊加去庫，持貨商有意挺價，下游逢低補貨需求仍在，但看跌情緒同樣抑制需求繼續向好，現貨貼水僅小幅收窄；鋁棒加工費小幅上漲。成本端，國內外氧化鋁現貨價格持穩。

鎳：供應干擾，鎳價高位震蕩

基本面邊際上未有明顯變化，供應端印尼鎳礦供應仍偏緊，價格維持高位，對鎳價形成較強成本支撐；需求端終端消費的持續低迷正逐步負反饋到不銹鋼排產和上游鎳原料端。長期來看，鎳供給過剩格局不變，純鎳庫存持續累積以及印尼鎳原料偏緊將逐步緩解，價格將回歸基本面成本支撐位附近運行。

豆粕：豆粕庫存累加，期貨主力合約價格重心下移

7月29日，生意社豆粕基準價為3136.00元/噸，與本月初(3320.00元/噸)相比，下降了-5.54%。

7月29日，生意社大豆基準價為4820.00元/噸，與本月初(4808.00元/噸)相比，上漲了0.25%。

據海關數據顯示，2024年6月份中國大豆進口量為1111.4萬噸，環比增長8.7%，同比增長10.7%。

進口大豆到國內港口C&F報價（國家糧油信息中心）

單位：美元/噸

國家糧油信息中心7月22日消息：截至 7 月 19 日一周，國內大豆壓榨量 190 萬噸，周環比下降 16 萬噸，月環比下降 4 噸，較上年同期及過去三年均值分別下降 21 萬噸和 5 萬噸。7 月份部分油廠開始停機檢修，油廠整體開機率穩中有降，但迫于進口大豆集中到港壓力，開機率下降幅度將不及去年，預計本周油廠大豆壓榨量維持在 200 萬噸左右。截止7月19 日，全國主要油廠進口大豆商業庫存 672 萬噸，周環比上升 22 萬噸，月環比上升 72 萬噸，同比上升86 萬噸，較過去三年均值高 52 萬噸，處于歷史同期中等偏上水平。當日國內主要油廠豆粕庫存 129 萬噸，周環比上升 4 萬噸，月環比上升 30 萬噸，同比上升63 萬噸，較過去三年均值高 38 萬噸，僅略低于 2018 年 131 萬噸的歷史最高。

USDA周報，截至2024年7月11日當周，美國2023/24年度大豆凈銷售量為360,100噸，比上周高出73%，比四周均值低了13%。

美國農業部周四發布的周度出口銷售報告顯示，截至2023/24年度第48周，美國對中國（大陸）大豆出口銷售總量同比降低21.8%，一周前同比降低21.3%，同比降幅擴大表明出口銷售步伐相對放慢。

巴西國家商品供應公司（CONAB）發布月度報告，預計2023/24年度巴西大豆產量為1.47337億噸，基本和上月預測的1.47353億噸持平。

巴西全國谷物出口商協會（ANEC）7月17日表示，巴西7月份大豆出口量估計為1071萬噸，高于一周前估計的1030萬噸，比去年同期提高210萬噸或24%。

豆粕期貨2409合約，盤面價格震蕩。

玉米：現貨價格低位波動，期貨主力合約隔夜價格窄幅震蕩

7月29日，生意社玉米基準價為2370.00元/噸，與本月初(2388.57元/噸)相比，下降了-0.78%。

中國海關數據顯示，2024年6 月玉米進口量為92 萬噸，同比減少 50.2%;1-6 月玉米進口量共計 1105 萬噸，同比減少8.2%。

據Mysteel農產品調研顯示，截截至7月19日北方四港玉米庫存共計233.2萬噸，周環比增加5.6萬噸；當周北方四港下海量共計13.9萬噸，周環比減少26.20萬噸。

美國農業部7月供需報告：美國玉米

7月美國2024/2025年度玉米種植面積預期9150萬英畝，6月預期為9000萬英畝，環比增加150萬英畝；

7月美國2024/2025年度玉米收獲面積預期8340萬英畝，6月預期為8210萬英畝，環比增加130萬英畝；

7月美國2024/2025年度玉米單產預期181蒲式耳/英畝，6月預期為181蒲式耳/英畝，環比持平；

7月美國2024/2025年度玉米產量預期151億蒲式耳，6月預期為148.6億蒲式耳，環比增加2.4億蒲式耳；

7月美國2024/2025年度玉米總供應量預期170.02億蒲式耳，6月預期為169.07億蒲式耳，環比增加0.95億蒲式耳；

7月美國2024/2025年度玉米總消耗量預期149.05億蒲式耳，6月預期為148.05億蒲式耳，環比增加1.00億蒲式耳；

7月美國2024/2025年度玉米期末庫存預期20.97億蒲式耳，6月預期為21.02億蒲式耳，環比減少0.05億蒲式耳。

USDA周度銷售報，截至2024年7月11日當周，美國2023/24年度玉米凈銷售量為437,800噸，比上周低了19%，比四周均值低了10%。巴西谷物出口商協會（ANEC）7月10日表示，巴西7月份玉米出口量估計為409.9萬噸，高于一周前預測的340萬噸增加近70萬噸。

巴西外貿秘書處（Secex）的統計數據顯示，2024年7月1至12日，巴西玉米出口量為84.9萬噸，一周前為22.4萬噸，去年7月全月出口量為423萬噸。

玉米2409合約，盤面價格震蕩。

原油：國際油價周一下跌近2%，此前以色列官員表示，他們希望在不爆發全面戰爭的情況下打擊真主黨。兩名以色列官員周一表示，以色列希望在不引發更廣泛沖突的情況下，打擊伊朗支持的黎巴嫩真主黨，以色列指責該組織制造了周六造成12名兒童和青少年死亡的襲擊事件。市場似乎已經認識到，盡管這些事件非常可怕，但也不可能引發一場全地區范圍的沖突。以色列安全內閣周日授權總理內塔尼亞胡政府決定對戈蘭高地發生的火箭彈襲擊事件作出反應的“方式和時機”。以色列誓言將在黎巴嫩對真主黨進行報復，但真主黨否認對襲擊負責。以色列戰機周日襲擊了黎巴嫩南部的目標。緊張局勢引發了投資者對世界最大產油區原油產出可能受到影響的擔憂，但迄今為止產出并未受到影響。　　

PTA: 7月至今 PTA現貨市場已連續3周回調。7月初PTA現貨市場價格高點至6120元/噸，近期現貨價格已跌破5800元/噸，累計下跌超300元/噸。隨著地緣緩和，經濟前景憂慮疊加美元匯率走強，弱宏觀牽制下 原油持續走弱，布油一度跌破80美元/桶。繼而PX持續高負荷，偏近90%，成本端支撐塌陷，PX向下讓利，產業供需邊際累庫，PTA市場價格順勢下跌。跌后，聚酯讓價促銷，長絲連續產銷放量，庫存壓力緩和。后期來看，產業累庫壓力存在，宜關注宏觀牽制下的原油支撐及聚酯、終端減產。供應方面，已減停裝置或延續檢修。預計周度產量137萬噸附近，周度產能利用率或80%附近。需求方面，中國聚酯行業周產量預計135萬噸偏下，產能利用率85%偏下。目前來看，近期市場裝置重啟、檢修、新裝置計入并存，國內聚酯行業供應將小幅修復，但上漲空間有限。短期PTA現貨疲軟整理。后期來看，產業累庫壓力存在，宜關注宏觀牽制下的原油支撐及聚酯、終端減產，短線PTA現貨價格繼續大跌勢頭緩和。

乙二醇：近期乙二醇現貨市場回落整理的走勢為主，海外宏觀氛圍表現低迷下商品市場整體走勢欠佳，而乙二醇基本面也難有利好提振，因此近期現貨價格處于震蕩期，近期現貨市場價格在4620-4680元/噸之間徘徊，市場基差變動有限，現貨基差本周基本在升水20附近。后續來看，當前7-8月下游仍面臨傳統淡季帶來的壓力，供應端上國產量也有一定修復預期，消息面輪轉下市場整體回調整理為主，但由于供需邊際整體預期仍是去庫。乙二醇自身供需來看，進口方面：7月中上旬進口受船只本身偏少及船期的影響仍有縮量的預期，港口庫存去化持續；但隨著南亞等裝置的重啟，后期美國等進口仍有回升的概率，然中東地區裝置受原料緊缺影響，一套45萬噸裝置近期意外停車之外，其他裝置整體開供負荷也有下調，受此影響后期國內進口總量難有明顯提升，預計進口55-58萬噸附近；而國產量方面煤化工意外檢修擴大下后期產量仍有壓縮概率、后期一體化裝置重啟、提負帶動下，當月產量有所回升。下游方面：聚酯工廠庫存壓力下近期開工負荷有所下移，預計聚酯開工有望回落至84%-85%的水平，但后期來看，重啟、檢修、新裝置計入并存，因此整體供需基本面來看，供應端國產量修復幅度有限，港口庫存整體難有大幅回升，而需求端雖有短纖負荷的下調，但新產能計入及重啟影響下，整體需求相對穩健。整體來看，乙二醇基本面支撐尚可，現貨下行幅度有限。

甲醇：出于7月底對臺風天氣可能對卸貨速度影響的擔憂，再加上前期部分船只吃水較大以及引擎故障等問題同步影響卸貨，7月甲醇進口外輪預計卸入118.09萬噸，月底情況仍需持續跟蹤。而中東主力區域本月暫觀裝速不佳，截止目前裝出總量不及預期，配合著烯烴消費的提升，近期紙貨基差以及盤面9-1月差走強。 7月大累庫預期落地，基差早在7月上旬就已充分表現。7月初太倉現貨基差最低觸及-30~-35元/噸，7月中下時間段基差便開始低位回升；伊朗裝速不快以及太倉地區后續預報計劃有限、外加部分現貨不可流通為主要原因，支撐了正套邏輯；其中，現貨基差從-30元/噸走強至+10~+15元/噸，盤面9-1月差也從最低的-100元/噸走強至-60元/噸之內。其實，市場目前在單邊以及基差的理解上均有分歧，從而導致了當前甲醇現貨價格的僵持表現。偏強邏輯的主要支撐在于烯烴利潤的改善帶來的消費提升以及淡季囤貨意愿，認為盤面2480-2500元/噸附近有買入價值，而內地貿易商則在西北低庫存狀態下2050-2100元/噸則有囤貨價值，再加上慣有的旺季預期以及當前的伊朗裝速不快，同步支撐了多頭想法。而偏弱邏輯則主要基于對宏觀走勢缺乏信心，以及伊朗開工高位并后續有足量可見的裝貨計劃終將落地中國，從而導致無法達到正套邏輯認為的去庫趨勢。 當然，不可否認，有產業外邏輯將宏觀預期不佳作用在01合約，從而配合了9-1正套的走勢。

天然橡膠：近期天然橡膠市場海外到港增加，供需雙弱拖拽現貨膠價下行。周期內橡膠產區受到臺風影響割膠受阻，工廠收膠不暢，原料價格短時表現堅挺，但中長期供應增量趨勢不改，打壓市場交易情緒。本月中下旬開始，國內到港增加，伴隨終端需求不足，全鋼企業控產及檢修延續，青島庫存去庫收窄，社會庫存轉為小幅累庫，供需雙弱下天膠整體呈現震蕩下行態勢。近期進口膠市場報盤下跌，市場輪換及套利平倉，貿易商少量補貨，工廠適量逢低采購部分標膠，整體交投氛圍偏弱。國產膠交投情況冷清，期貨盤面下行，拖拽市場氛圍偏空，下游制品企業看跌情緒加重，詢盤意向有限，市場成交稀少。預計短時天然橡膠市場去庫節奏仍不理想，現貨價格難有實質性改善。臺風對產區干擾結束后，原料增量預期不改，原料收購價格有回落風險，成本端對膠價繼續施壓。隨著海外貨源陸續到港，市場對天膠去庫節奏低于預期擔憂情緒較濃，且需求下降預期進一步升溫，供需動態不支撐現貨市場進一步上漲。

玻璃：近期需求市場遲遲未有明顯提振下，浮法玻璃現貨“跌跌不休”，七月底國內浮法玻璃現貨均價1443元/噸，與去年同期相比，市場價格下滑451元/噸，降幅23.81%。分區域來看，華東、華南作為玻璃主要消費區域，無論是國內還是國外需求，相對其他區域而言存一定優勢，而原料端來看，純堿、 天然氣價格在國內均處于相對高位水平，所以導致華東、華南價格在國內主要市場價格中仍處于相對高位，截至7月底華東、華南市場價格分別為1520元/噸、1450元/噸。雖說多數企業目前處于虧損狀態，但就現在的需求來看，下游長期不溫不火，訂單仍未有起色，下游整體消化庫存水平能力偏弱，而企業庫存仍處于上升階段，加上現在正處于臺風季，后續隨著臺風不斷登陸我國，部分地區降雨增加，局部區域間接性都會受降雨影響，出貨受阻，從而導致企業產銷率下降，截止目前7月份國內企業平均日度產銷率84%，環比6月產銷率下降6%。綜上來看，供應未減，本身三季度就屬于浮法玻璃企業淡季，在加上近日的臺風影響，雖然國內浮法玻璃多數企業價格處于虧損，但整體需求未有好轉下，供強需弱矛盾嚴峻，現貨市場價格繼續承壓。

尿素：近期國內尿素現貨市場大幅下跌，國內需求繼續走弱，各地追肥需求推進緩慢，局部用肥需求收尾。板材行業在高溫多雨影響下開工率下降；復合肥開工率雖然有所回升，但秋季肥生產尿素需求大幅減弱。多重利空沖擊下，尿素企業新單成交清淡，報價加速下調。周三山東、河南、安徽地區出廠報價紛紛跌破2100元/噸，低端報價收單好轉。但市場情緒并未好轉，高端報價繼續下跌。雖然近日將在低端成交訂單托底下，行情暫時放緩下行趨勢，但因下游尚未出現集中采購。近期尿素企業總庫存量34.70萬噸，環比增加4.48萬噸，環比增加14.82%。近期國內尿素現貨行情大幅下行，前期企業新單成交清淡，其中主產銷區尿素企業以累庫為主，但內蒙、新疆受需求季節以及裝置停車等影響仍處于去庫趨勢。短期等待工業需求的進一步提升，而供應暫時充足，并且還要繼續面臨一套新產能釋放，參照近期企業的收單情況，預計國內市場雙方展開博弈，通過低價吸引下游采購的再次增加。中長期在過渡完農業需求結束，工業穩定延續的過程后，現貨上行有壓力，下行有支撐。然后隨著時間推移，等待供應、出口的一方支撐，拉動明顯的現貨行情出現。

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