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股指：滬指跌破2900點(diǎn)，期指普遍下跌

A股周四繼續(xù)探底，滬指跌破2900點(diǎn)，期指普遍下跌。周四消息面不少，先有國(guó)有大行集體下調(diào)存款利率，隨后央行意外增加了一次MLF操作，并超預(yù)期降息20個(gè)基點(diǎn)。目前市場(chǎng)情緒依然疲軟，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均，內(nèi)需不足下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)依然不強(qiáng)，這是抑制股市更強(qiáng)表現(xiàn)的核心因素。消息上，7月25日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展2000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.3%，較此前下降20個(gè)基點(diǎn)。這是央行在7月份第二次在公開(kāi)市場(chǎng)展開(kāi)MLF操作。7月15日，央行已在公開(kāi)市場(chǎng)展開(kāi)1000億元MLF操作，以充分滿足金融機(jī)構(gòu)需求，中標(biāo)利率為2.50%。7月25日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行全面下調(diào)存款利率。海外方面，民主黨規(guī)則委員會(huì)周三同意了一項(xiàng)計(jì)劃，將最早于8月1日正式提名美國(guó)副總統(tǒng)哈里斯為該黨總統(tǒng)候選人，哈里斯將在8月7日之前選定其競(jìng)選伙伴。而美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普舉行自總統(tǒng)拜登周末退選以來(lái)的首次競(jìng)選集會(huì)，預(yù)計(jì)將對(duì)他的民主黨新對(duì)手哈里斯發(fā)起猛烈攻擊。最近的民意調(diào)查顯示哈里斯和拜登支持率差距不大，美國(guó)大選不確定性仍強(qiáng)。展望后市，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于政策、價(jià)格和外部三大信號(hào)的觀察期，政策信號(hào)已經(jīng)明確，價(jià)格信號(hào)仍需觀察，外部信號(hào)逐漸明朗，隨著三大信號(hào)繼續(xù)逐步驗(yàn)證，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性拐點(diǎn)已現(xiàn)，三季度有望進(jìn)一步迎來(lái)市場(chǎng)拐點(diǎn)，紅利策略將持續(xù)分化，待市場(chǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)后有望轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)。

國(guó)債：逆回購(gòu)大幅凈投放呵護(hù)資金面 國(guó)債收益率小幅下行

7月15日央行開(kāi)展1000億元1年期ME操作，中標(biāo)利率維持在2.5%不變，本月有1030億元MF到期，因此本月MLF操作小幅凈回籠30億元。7月MLF操作微幅縮量平價(jià)續(xù)作符合市場(chǎng)預(yù)期。從量的方面來(lái)看，當(dāng)前MLF利率和存單利率倒掛，當(dāng)前1年期股份行同業(yè)存單利率在2.1%左右，明顯低于2.5%的MLF利率，因此市場(chǎng)有更低融資成本渠道的情況下對(duì)MLF續(xù)作的需求較低。從價(jià)的方面來(lái)看，當(dāng)前仍面臨穩(wěn)息差、穩(wěn)匯率的內(nèi)外雙重約束，保持MLF利率不變同樣符合市場(chǎng)預(yù)期，本周因面臨稅期擾動(dòng)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行了11830億元逆回購(gòu)和1000億元MLF操作，同時(shí)有100億元逆回購(gòu)和1030億元MLF到期，凈投放量達(dá)到11700億元。下周有11830億元逆回購(gòu)到期，資金利率來(lái)看，R001、RO07、DR001、DR007分別較上周五變動(dòng) +19.2、+6.62、+18.9、+6.4BP至1.91%、1.9%、1.86%、1.86%。本周資金面受到稅期影響偏緊，資金利率全線上行，隔夜資金上行幅度大于七天期，DRO01與DR007利率出現(xiàn)倒掛，表明在央行大幅逆回購(gòu)?fù)斗藕亲o(hù)下，短期資金面偏緊的同時(shí)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)資金面寬松的預(yù)期不變，6月經(jīng)濟(jì)教據(jù)顯示基本面延續(xù)此前態(tài)勢(shì)，債券市場(chǎng)重新回到窄幅波動(dòng)狀態(tài)。

貴金屬：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不佳 貴金屬大幅回調(diào)

工業(yè)品普遍走軟，貴金屬中滬銀領(lǐng)跌5.3%，滬金也大跌1.95%，都出現(xiàn)較為明顯的回調(diào)勢(shì)頭。昨日貴金屬一度企穩(wěn)，然而隔夜美股大跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不佳，前期利好支撐紛紛降溫，貴金屬延續(xù)回調(diào)姿態(tài)。民主黨規(guī)則委員會(huì)周三同意了一項(xiàng)計(jì)劃，將最早于8月1日正式提名美國(guó)副總統(tǒng)哈里斯為該黨總統(tǒng)候選人，哈里斯將在8月7日之前選定其競(jìng)選伙伴。而美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普舉行自總統(tǒng)拜登周末退選以來(lái)的首次競(jìng)選集會(huì)，預(yù)計(jì)將對(duì)他的民主黨新對(duì)手哈里斯發(fā)起猛烈攻擊。最近的民意調(diào)查顯示哈里斯和拜登支持率差距不大，美國(guó)大選不確定性仍強(qiáng)，前期的“特朗普交易”降溫，貴金屬難有提振。美國(guó)股市標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周三收在數(shù)周最低水平，標(biāo)普指數(shù)結(jié)束了日跌幅不超過(guò)2%的最長(zhǎng)紀(jì)錄之一，Alphabet和特斯拉財(cái)報(bào)乏善可陳，打擊了投資者對(duì)超大型股的信心。最近美股的連續(xù)大幅回調(diào)令外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)不佳，也領(lǐng)昨日短暫企穩(wěn)的貴金屬重新出現(xiàn)大幅回調(diào)，晚間美國(guó)多項(xiàng)重要數(shù)據(jù)即將出爐，包括美國(guó)6月耐用品訂單初值、美國(guó)第二季度GDP初值，以及美國(guó)截至7月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。

螺紋：市場(chǎng)轉(zhuǎn)差，鋼價(jià)震蕩偏弱     

目前多家鋼廠發(fā)布螺紋鋼新舊國(guó)標(biāo)更換公告，生產(chǎn)端或在后期逐步實(shí)施新國(guó)標(biāo)生產(chǎn)，但由于部分地區(qū)庫(kù)存壓力較大，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于鋼廠以及貿(mào)易商拋貨的擔(dān)憂，流動(dòng)性問(wèn)題或?qū)τ谑袌?chǎng)價(jià)格形成負(fù)反饋，使得鋼價(jià)整體承壓。供應(yīng)方面，五大鋼材品種供應(yīng)883.99萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.02萬(wàn)噸，降幅0.6%。五大鋼材品種產(chǎn)量中螺紋、熱卷產(chǎn)量下降明顯，核心驅(qū)動(dòng)在于鋼廠虧損加大，部分鋼廠檢修停產(chǎn)且出現(xiàn)轉(zhuǎn)賣鋼坯現(xiàn)象。螺紋產(chǎn)量下降1.7%至223.47萬(wàn)噸，熱軋產(chǎn)量下降1.3%至327.02萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，五大鋼材總庫(kù)存1757.23萬(wàn)噸，周環(huán)比降15.58萬(wàn)噸，降幅0.9%。五大品種總庫(kù)存均有所下降：廠庫(kù)周環(huán)比下降，降幅主要來(lái)自螺紋貢獻(xiàn)。社庫(kù)周環(huán)比下降，增幅同樣主要來(lái)自螺紋貢獻(xiàn)，熱卷社庫(kù)以及廠庫(kù)變動(dòng)幅度不大。下游方面，五大品種周消費(fèi)量為899.58萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.4%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增0.2%，板材消費(fèi)環(huán)比增0.5%。

  鐵礦：市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，鐵礦高位震蕩

供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2812.8萬(wàn)噸，周環(huán)比減少170.6萬(wàn)噸；7月全球發(fā)運(yùn)量周均值為2898萬(wàn)噸，環(huán)比6月減少486萬(wàn)噸，同比去年7月減少83萬(wàn)噸。受前期發(fā)運(yùn)的影響，上周到港量仍強(qiáng)于上期,根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2866萬(wàn)噸，周環(huán)比增加78.3萬(wàn)噸，較上月周均值高469萬(wàn)噸。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)和復(fù)產(chǎn)座數(shù)基本持平，但是受前期沒(méi)有滿產(chǎn)的高爐鐵水增加，使得本期鐵水產(chǎn)量小幅增加，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.65萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加1.36萬(wàn)噸/天。

雙焦：焦煤持續(xù)低庫(kù)存，雙焦向弱運(yùn)行

供應(yīng)方面，煤礦產(chǎn)量略有下滑，重大會(huì)議召開(kāi)期間，太原、呂梁部分區(qū)域出現(xiàn)規(guī)模性停產(chǎn)現(xiàn)象，但是由于停產(chǎn)時(shí)間較短，疊加期間臨汾、長(zhǎng)治、呂梁部分長(zhǎng)時(shí)間停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)，所以整體供應(yīng)偏穩(wěn)。庫(kù)存方面，庫(kù)存總體有所增加，市場(chǎng)貿(mào)易氛圍一般，多數(shù)中間洗煤及貿(mào)易企業(yè)拿貨態(tài)度依舊謹(jǐn)慎，成交量少，且下游焦鋼企業(yè)按需采購(gòu)成為常態(tài)。需求方面，近日鋼坯價(jià)格接連下跌，鋼廠基本維持按需采購(gòu)，焦炭庫(kù)存維持中低位運(yùn)行，目前市場(chǎng)處常規(guī)淡季，鋼市供需壓力加大，鋼材出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，淡季鋼材需求延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì).國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，目前各焦企大多保持之前開(kāi)工節(jié)奏，暫無(wú)較大變化，焦炭發(fā)運(yùn)順暢，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存保持低位運(yùn)行；原料煤供應(yīng)窄幅收縮，價(jià)格堅(jiān)挺，對(duì)焦炭仍有一定成本支撐存在；利潤(rùn)上，本周Mysteel調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利33元/噸，盈利尚可；下游方面，近期鐵水產(chǎn)量雖然見(jiàn)頂回調(diào)，但仍處相對(duì)高位，鋼廠對(duì)焦炭剛需仍存，且鋼廠焦炭焦煤庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，部分鋼廠庫(kù)存低位，仍有補(bǔ)庫(kù)需求存在。

銅：高銅價(jià)抑制消費(fèi)

宏觀面，歐美多國(guó)7月制造業(yè)PMI處于榮枯線下方，且不及預(yù)期和前值；美國(guó)6月新屋銷售總數(shù)不及前值。基本面，原料供應(yīng)緊張的情況未見(jiàn)明顯緩和，冶煉企業(yè)檢修數(shù)量減少，且冷料庫(kù)存量尚可，電解銅產(chǎn)量高企，疊加進(jìn)口流入，供應(yīng)端壓力環(huán)比有增。銅價(jià)穩(wěn)步走弱，部分剛需釋放，但消費(fèi)仍籠罩在傳統(tǒng)淡季之中，下游觀望情緒較濃。電解銅社會(huì)庫(kù)存下降1.54萬(wàn)噸。

鋁：宏觀情緒降溫，鋁價(jià)高位震蕩調(diào)整

國(guó)內(nèi)礦企復(fù)產(chǎn)緩慢，氧化鋁企業(yè)提產(chǎn)多依賴進(jìn)口礦，但受摻配比例問(wèn)題，部分企業(yè)的實(shí)際產(chǎn)出不如全部使用國(guó)產(chǎn)礦時(shí)期，氧化鋁產(chǎn)量增速偏慢，現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)緊俏局面。云南地區(qū)電解鋁企業(yè)已完成全面復(fù)產(chǎn)，后續(xù)內(nèi)蒙地區(qū)新增產(chǎn)能和四川地區(qū)零星復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將帶來(lái)少許增量，電解鋁產(chǎn)量環(huán)比小增。下游受傳統(tǒng)淡季氛圍影響，多謹(jǐn)慎采購(gòu)。電解鋁社會(huì)庫(kù)存增加8000噸，鋁棒庫(kù)存下降3000噸。

鎳：供應(yīng)干擾，鎳價(jià)高位震蕩基本面來(lái)看菲律賓雨季接近尾聲，但海運(yùn)費(fèi)仍處于高位，印尼方面NPI產(chǎn)量進(jìn)一步下行，印證了當(dāng)?shù)氐V端緊缺的格局，不過(guò)印尼鎳礦價(jià)格小幅下調(diào)，礦價(jià)高位或已見(jiàn)頂，MHP供應(yīng)偏緊導(dǎo)致目前硫酸鎳價(jià)格仍在高位，電積鎳成本中樞有所抬升；需求端有所走弱，不銹鋼消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，7月排產(chǎn)量明顯下滑，現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)低迷，另外新能源終端排產(chǎn)數(shù)據(jù)有所下滑拖累硫酸鎳需求，綜合來(lái)看消費(fèi)端仍舊疲軟，庫(kù)存方面維持累庫(kù)趨勢(shì)，倫鎳庫(kù)存突破十萬(wàn)噸。

豆粕：豆粕現(xiàn)貨價(jià)格重心下行，期貨主力合約價(jià)格窄幅震蕩

7月25日，生意社大豆基準(zhǔn)價(jià)為4820.00元/噸，與本月初(4808.00元/噸)相比，上漲了0.25%。

7月25日，生意社豆粕基準(zhǔn)價(jià)為3144.00元/噸，與本月初(3320.00元/噸)相比，下降了-5.30%。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年6月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為1111.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.7%，同比增長(zhǎng)10.7%。

進(jìn)口大豆到國(guó)內(nèi)港口C&F報(bào)價(jià)（國(guó)家糧油信息中心）

單位：美元/噸

國(guó)家糧油信息中心7月22日消息：截至 7 月 19 日一周，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量 190 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降 16 萬(wàn)噸，月環(huán)比下降 4 噸，較上年同期及過(guò)去三年均值分別下降 21 萬(wàn)噸和 5 萬(wàn)噸。7 月份部分油廠開(kāi)始停機(jī)檢修，油廠整體開(kāi)機(jī)率穩(wěn)中有降，但迫于進(jìn)口大豆集中到港壓力，開(kāi)機(jī)率下降幅度將不及去年，預(yù)計(jì)本周油廠大豆壓榨量維持在 200 萬(wàn)噸左右。截止7月19 日，全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存 672 萬(wàn)噸，周環(huán)比上升 22 萬(wàn)噸，月環(huán)比上升 72 萬(wàn)噸，同比上升86 萬(wàn)噸，較過(guò)去三年均值高 52 萬(wàn)噸，處于歷史同期中等偏上水平。當(dāng)日國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存 129 萬(wàn)噸，周環(huán)比上升 4 萬(wàn)噸，月環(huán)比上升 30 萬(wàn)噸，同比上升63 萬(wàn)噸，較過(guò)去三年均值高 38 萬(wàn)噸，僅略低于 2018 年 131 萬(wàn)噸的歷史最高。

USDA周報(bào)，截至2024年7月11日當(dāng)周，美國(guó)2023/24年度大豆凈銷售量為360,100噸，比上周高出73%，比四周均值低了13%。

巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）發(fā)布月度報(bào)告，預(yù)計(jì)2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量為1.47337億噸，基本和上月預(yù)測(cè)的1.47353億噸持平。

巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）7月17日表示，巴西7月份大豆出口量估計(jì)為1071萬(wàn)噸，高于一周前估計(jì)的1030萬(wàn)噸，比去年同期提高210萬(wàn)噸或24%。

豆粕期貨2409合約，盤面價(jià)格震蕩。

玉米：現(xiàn)貨價(jià)格低位波動(dòng)，期貨主力合約價(jià)格重心下移

7月25日，生意社玉米基準(zhǔn)價(jià)為2381.43元/噸，與本月初(2388.57元/噸)相比，下降了-0.30%。

中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年6 月玉米進(jìn)口量為92 萬(wàn)噸，同比減少 50.2%;1-6 月玉米進(jìn)口量共計(jì) 1105 萬(wàn)噸，同比減少8.2%。

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，截至7月12日北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)227.6萬(wàn)噸，周環(huán)比減少23.4萬(wàn)噸；當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)40.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加13.40萬(wàn)噸。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告：美國(guó)玉米

7月美國(guó)2024/2025年度玉米種植面積預(yù)期9150萬(wàn)英畝，6月預(yù)期為9000萬(wàn)英畝，環(huán)比增加150萬(wàn)英畝；

7月美國(guó)2024/2025年度玉米收獲面積預(yù)期8340萬(wàn)英畝，6月預(yù)期為8210萬(wàn)英畝，環(huán)比增加130萬(wàn)英畝；

7月美國(guó)2024/2025年度玉米單產(chǎn)預(yù)期181蒲式耳/英畝，6月預(yù)期為181蒲式耳/英畝，環(huán)比持平；

7月美國(guó)2024/2025年度玉米產(chǎn)量預(yù)期151億蒲式耳，6月預(yù)期為148.6億蒲式耳，環(huán)比增加2.4億蒲式耳；

7月美國(guó)2024/2025年度玉米總供應(yīng)量預(yù)期170.02億蒲式耳，6月預(yù)期為169.07億蒲式耳，環(huán)比增加0.95億蒲式耳；

7月美國(guó)2024/2025年度玉米總消耗量預(yù)期149.05億蒲式耳，6月預(yù)期為148.05億蒲式耳，環(huán)比增加1.00億蒲式耳；

7月美國(guó)2024/2025年度玉米期末庫(kù)存預(yù)期20.97億蒲式耳，6月預(yù)期為21.02億蒲式耳，環(huán)比減少0.05億蒲式耳。

USDA周度銷售報(bào)，截至2024年7月11日當(dāng)周，美國(guó)2023/24年度玉米凈銷售量為437,800噸，比上周低了19%，比四周均值低了10%。巴西谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）7月10日表示，巴西7月份玉米出口量估計(jì)為409.9萬(wàn)噸，高于一周前預(yù)測(cè)的340萬(wàn)噸增加近70萬(wàn)噸。

巴西外貿(mào)秘書(shū)處（Secex）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年7月1至12日，巴西玉米出口量為84.9萬(wàn)噸，一周前為22.4萬(wàn)噸，去年7月全月出口量為423萬(wàn)噸。

玉米2409合約，盤面價(jià)格下行。

原油：國(guó)際油價(jià)周四收高，此前強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激了市場(chǎng)對(duì)原油需求增加的預(yù)期，但漲幅受限于對(duì)中國(guó)石油進(jìn)口減少的擔(dān)憂。美國(guó)商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快于預(yù)期，同時(shí)通脹有所緩解，這增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)/FED將在9月降息的預(yù)期。降息有望刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，從而增加石油消費(fèi)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)年率為2.8%，高于接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的2.0%，也強(qiáng)于第一季度的1.4%。GDP增長(zhǎng)加速預(yù)示著勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，這將減緩勞動(dòng)力成本增速，并最終緩解價(jià)格壓力。不包括波動(dòng)較大的食品和能源的核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)第二季度環(huán)比增長(zhǎng)年率為2.9%，第一季度飆升3.7%。　　雖核心PCE物價(jià)指數(shù)增幅略高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的2.7%，但趨勢(shì)是正在放緩。核心通脹率同比增長(zhǎng)2.7%，這是決策者們?cè)谙轮荛_(kāi)始為期兩天的政策會(huì)議前所喜聞樂(lè)見(jiàn)的消息。

PTA: 近期PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)回調(diào)。主因弱宏觀損及成本，商品情緒不佳，產(chǎn)業(yè)供需邊際弱化。考慮自6月下以來(lái)，聚酯板塊持續(xù)挺價(jià)且產(chǎn)銷不佳、庫(kù)存累庫(kù)，瓶片、長(zhǎng)絲減產(chǎn)稀釋需求支撐。但PTA計(jì)劃外減停亦有所增加，恒力石化4#按計(jì)劃重啟，新疆中泰因故停車裝置重啟，另有蓬威及海倫石化合計(jì)210萬(wàn)噸裝置因故停車。在供增需減的環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)實(shí)際累庫(kù)不及預(yù)期。繼而宏觀及成本有企穩(wěn)跡象，隨著利空情緒消化，PTA現(xiàn)貨逐漸表現(xiàn)較為抗跌。供應(yīng)方面，重慶蓬威、海倫石化計(jì)劃重啟，嘉通計(jì)劃?rùn)z修，已減停裝置或延續(xù)檢修，周度產(chǎn)量140萬(wàn)噸附近，周度產(chǎn)能利用率或81%附近。需求方面，聚酯行業(yè)周產(chǎn)量預(yù)計(jì)135萬(wàn)噸偏下，產(chǎn)能利用率85%偏下，環(huán)比下降。仍有裝置計(jì)劃?rùn)z修，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將繼續(xù)下滑，但新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，聚酯產(chǎn)量下滑空間有限。后期來(lái)看，燃油旺季及地緣不穩(wěn)定仍存，宏觀弱勢(shì)有緩和跡象，但產(chǎn)業(yè)供需弱勢(shì)依舊存在，市場(chǎng)缺乏驅(qū)動(dòng)，宜關(guān)注成本給予空間及貨源流通。

乙二醇：本周張家港乙二醇現(xiàn)貨市場(chǎng)保持弱勢(shì)調(diào)整走勢(shì)，周內(nèi)，市場(chǎng)買盤氣氛不足，現(xiàn)貨價(jià)格一度跌至4600附近的價(jià)位后，出現(xiàn)一定企穩(wěn)，但是市場(chǎng)多空因素并存下，使的市場(chǎng)多空力量陷入均衡狀態(tài)，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的回撤后，日內(nèi)波動(dòng)明顯收窄。國(guó)際原油重新走弱，煤炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)下，乙二醇成本端出現(xiàn)下移趨勢(shì)，供需面上，供應(yīng)端近期幾套煤化工裝置開(kāi)始檢修，福建聯(lián)合40萬(wàn)噸意外故障停車下，國(guó)產(chǎn)開(kāi)工率出現(xiàn)一定下滑，目前維持在58%附近水平，加之主港庫(kù)存處于年內(nèi)低位，進(jìn)口貨到港受天氣等因素影響，預(yù)計(jì)到貨難有明顯增加下，供應(yīng)端情況比預(yù)期樂(lè)觀，需求端來(lái)看，主要下游聚酯有一定的銷售壓力，現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳下，廠家開(kāi)工呈現(xiàn)下滑，多空因素交織，使的市場(chǎng)短期難有明確方向。

甲醇：本周國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅整理。近期國(guó)內(nèi)下游需求仍偏弱為主，但國(guó)內(nèi)部分甲醇裝置檢修、貿(mào)易商及下游階段性拿貨對(duì)市場(chǎng)存一定提振，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)弱反彈走勢(shì)，但整體市場(chǎng)心態(tài)不一，港口市場(chǎng)在庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)現(xiàn)狀下，買方對(duì)高價(jià)抵觸心理較強(qiáng)，價(jià)格偏強(qiáng)后，市場(chǎng)詢盤氛圍走弱明顯，成交不佳，需關(guān)注近期天氣等因素對(duì)港口外輪卸貨速度的影響。本周甲醇港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，外輪統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)顯性卸貨25.4萬(wàn)噸。江蘇主流庫(kù)區(qū)在轉(zhuǎn)口船發(fā)的支撐下提貨尚算良好，但其他區(qū)域消費(fèi)表現(xiàn)一般，個(gè)別在卸船貨量已全部計(jì)入在內(nèi)；浙江在MTO重啟支撐下消費(fèi)提升，但在進(jìn)口集中卸貨情況下表現(xiàn)累庫(kù)。本周華南港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，廣東地區(qū)周內(nèi)進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)均有卸貨，主流庫(kù)區(qū)提貨量略有提升，使得庫(kù)存小幅累積；福建地區(qū)進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)貨源同樣補(bǔ)充供應(yīng)，另有個(gè)別在卸船只未計(jì)入庫(kù)存，下游消耗平穩(wěn)，庫(kù)存表現(xiàn)積累。近期內(nèi)地供應(yīng)或呈現(xiàn)小漲，而進(jìn)口方面計(jì)劃到港量仍較多，但考慮到近期臺(tái)風(fēng)天氣外輪卸貨或受到影響。需求方面，華東某MTO裝置重啟計(jì)劃兌現(xiàn)，傳統(tǒng)下游則跟進(jìn)略顯一般。關(guān)注內(nèi)地MTO裝置動(dòng)態(tài)。

天然橡膠：本周天然橡膠市場(chǎng)海外到港增加，供需雙弱拖拽膠價(jià)下行。周期內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)受到臺(tái)風(fēng)影響割膠受阻，工廠收膠不暢，原料價(jià)格短時(shí)表現(xiàn)堅(jiān)挺，但中長(zhǎng)期供應(yīng)增量趨勢(shì)不改，打壓市場(chǎng)交易情緒。本月中下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)到港增加，伴隨終端需求不足，全鋼企業(yè)控產(chǎn)及檢修延續(xù)，青島庫(kù)存去庫(kù)收窄，社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)，供需雙弱下天膠整體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)。本周進(jìn)口膠市場(chǎng)報(bào)盤下跌，市場(chǎng)輪換及套利平倉(cāng)，貿(mào)易商少量補(bǔ)貨，工廠適量逢低采購(gòu)部分標(biāo)膠，整體交投氛圍偏弱。國(guó)產(chǎn)膠交投情況冷清，期貨盤面下行，拖拽市場(chǎng)氛圍偏空，下游制品企業(yè)看跌情緒加重，詢盤意向有限，市場(chǎng)成交稀少。預(yù)計(jì)短時(shí)天然橡膠市場(chǎng)去庫(kù)節(jié)奏仍不理想，膠價(jià)難有實(shí)質(zhì)性改善。臺(tái)風(fēng)對(duì)產(chǎn)區(qū)干擾結(jié)束后，原料增量預(yù)期不改，原料收購(gòu)價(jià)格有回落風(fēng)險(xiǎn)，成本端對(duì)膠價(jià)繼續(xù)施壓。隨著海外貨源陸續(xù)到港，市場(chǎng)對(duì)天膠去庫(kù)節(jié)奏低于預(yù)期擔(dān)憂情緒較濃，且需求下降預(yù)期進(jìn)一步升溫，供需動(dòng)態(tài)不支撐市場(chǎng)進(jìn)一步上漲。

玻璃：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)成交重心繼續(xù)下滑。需求整體不溫不火，部分企業(yè)周內(nèi)出臺(tái)各種優(yōu)惠讓利政策或直接降價(jià)，短暫性刺激企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，但下游整體消化庫(kù)存緩慢，企業(yè)庫(kù)存仍呈增加態(tài)勢(shì)，下游采購(gòu)亦更加趨于理性。華北市場(chǎng)整體表現(xiàn)不溫不火，價(jià)格普遍下跌，生產(chǎn)企業(yè)出貨情況存在差異，部分廠家存在低價(jià)短暫刺激產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)情況，但難以持續(xù)，整體庫(kù)存仍是增長(zhǎng)為主。華東市場(chǎng)本周價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，需求支撐動(dòng)力偏弱下，業(yè)者操作多較為理性，中下游拿貨剛需為主，原片企業(yè)多持隨行就市心態(tài)。華中市場(chǎng)本周價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，本地拿貨積極性不高，疊加外發(fā)優(yōu)勢(shì)偏弱，多數(shù)原片企業(yè)庫(kù)存壓力增大，原片企業(yè)為促進(jìn)出貨，多選擇讓利操作。華南市場(chǎng)企業(yè)整體出貨不佳下，玻璃價(jià)格普遍下滑，尤其是近日局部區(qū)域臺(tái)風(fēng)影響下，部分地區(qū)三停一休，市場(chǎng)整體采購(gòu)積極性偏弱。后市來(lái)看，產(chǎn)線暫時(shí)未有波動(dòng)計(jì)劃，產(chǎn)量亦保持穩(wěn)定狀態(tài)。需求上延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，整體訂單未有明顯向好，下游基本剛需采購(gòu)為主，近日隨著臺(tái)風(fēng)季的到來(lái)，局部區(qū)域不排除有下游存補(bǔ)貨預(yù)期，但整體供強(qiáng)需弱下，市場(chǎng)價(jià)格可談空間加大，靈活操作或趨于常態(tài)化。

尿素：回顧7月市場(chǎng)， 尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)從震蕩運(yùn)行逐步轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢(shì)。尿素市場(chǎng)疲軟現(xiàn)狀難改，雖企業(yè)報(bào)盤不斷下移，刺激下游買氣，但整體效果不佳，市場(chǎng)重心繼續(xù)下移，低端價(jià)格成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前市場(chǎng)利好相對(duì)有限。盡管7月份有1-2家企業(yè)有檢修計(jì)劃，但前期檢修裝置陸續(xù)相繼開(kāi)啟，整體上尿素日產(chǎn)下降空間或相對(duì)有限。當(dāng)前尿素日產(chǎn)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，尿素行業(yè)日產(chǎn)17.84萬(wàn)噸，較去年同期增加0.44萬(wàn)噸。尿素供應(yīng)壓力凸顯，加之新增裝置安徽泉盛順利投產(chǎn)，進(jìn)一步加劇尿素市場(chǎng)供應(yīng)壓力。后續(xù)仍有部分新裝置的投產(chǎn)，這也意味著尿素市場(chǎng)將面臨更多的供應(yīng)壓力，這對(duì)于當(dāng)前尿素市場(chǎng)來(lái)講無(wú)疑是雪上加霜。短時(shí)尿素日產(chǎn)已處于較高位置，高產(chǎn)量將加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致價(jià)格難以回升，這難以對(duì)尿素行情形成利好支撐。農(nóng)業(yè)方面：尿素市場(chǎng)逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，雖個(gè)別地區(qū)有追肥需求，但終端農(nóng)戶備肥積極性不高，拿貨相對(duì)謹(jǐn)慎，對(duì)尿素需求相對(duì)有限。工需方面：復(fù)合肥秋季用肥逐步展開(kāi)，但相對(duì)比高氮肥對(duì)尿素消耗相對(duì)減少，當(dāng)前復(fù)合肥開(kāi)工率提升至34.14，秋季肥陸續(xù)推進(jìn)，復(fù)合肥企業(yè)的生產(chǎn)積極性有所提高，開(kāi)工呈上行趨勢(shì)。然而與去年同期相比仍下降0.97個(gè)百分點(diǎn)。從相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，今年工業(yè)需求較往年有所減少，這表明工業(yè)方面對(duì)尿素的需求增長(zhǎng)動(dòng)力也不足。

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